文章核心观点 - 中国科技巨头百度面临宏观和竞争逆风影响股票投资论点 虽市盈率低但不建议买入 [1] 百度二季度财报情况 - 8月22日发布二季度财报 营收339.3亿元（46.7亿美元）基本持平 低于分析师预期7000万美元 调整后每股美国存托股票收益降7%至2.89美元 超普遍预期0.29美元 [1] - 财报发布后股价下滑 年内跌幅近30% [1] 核心业务情况 - 核心业务萎缩 2024年上半年60%营收来自在线营销服务 过去几年面临宏观、竞争和监管挑战 [2] - 在线营销服务营收增速2021 - 2024年Q2分别为12%、-6%、8%、3%、-2% 宏观上中国经济疲软抑制新广告需求 竞争上广告商转向高增长平台 新生成式AI工具冲击搜索引擎 企业直接在电商平台购买广告 [3] - 监管打击高增长行业 抑制广告购买 2023年拓展“管理业务页面”稳定业务 2024年上半年势头不再 新生成式AI搜索工具或蚕食传统业务 [4][5] 云与AI业务情况 - 云与AI业务增长放缓 非在线营销服务成新增长引擎 2023 - 2024年降温 2024年上半年占营收22% [6][7] - 该业务面临宏观和竞争挑战 宏观上企业削减云支出 竞争上AI云平台难敌阿里、华为和腾讯 2023年底三者占中国云基础设施市场74% [7] - 虽预计AI市场增长带来顺风 但难抵消营销业务疲软 且美国出口限制或阻碍业务扩张 [8] 成本控制与回购情况 - 营收增长放缓 公司积极削减成本稳定利润率 2021 - 2023年调整后EBITDA利润率从20%扩至26% 2024年Q1保持26% Q2升至27% [9] - 大量资金用于股票回购 已从去年2月启动的50亿美元回购计划中回购12亿美元股票 [9] - 这些策略表明业务成熟 保守策略或阻碍公司跟上竞争对手 [9] 估值情况 - 分析师预计公司今年营收仅增1% 调整后收益降3% 因中美科技战不受投资者青睐 [10] - 相比阿里和腾讯 百度虽估值低但有折扣合理性 不建议投资 [10]