文章核心观点 - 公司股价较峰值下跌近30%，表现不及大盘和联合健康，主要因医保优势业务医疗成本超预期，不过随着通胀缓解和衰退担忧消除，股价有望上涨 [1][2][10] 股价表现 - 公司当前股价约355美元，较2022年9月峰值495美元下跌近30%，同期联合健康股价上涨13% [1] - 2022年6月美联储加息前公司股价约460美元，目前仍较该水平低23%，同期标普500指数上涨49% [1] - 2021 - 2023年公司股票回报率分别为14%、11%、 - 10%，同期标普500回报率为27%、 - 19%、24%，公司在2021和2023年表现不及标普500 [3] 业绩情况 - 公司上月末公布二季度财报，营收295亿美元，调整后每股收益6.96美元，均超市场预期，主要得益于医保保费提高和会员总数增长 [2] - 公司2024年调整后每股收益预期为16美元，低于市场预期的16.34美元，且医疗成本上升，福利费用比率同比增加270个基点至89%，拖累股价表现 [2] - 2023年公司营收增至1060亿美元，高于2021年的830亿美元，医保会员总数增至880万，较2021年增长2.2%，平均保费也有所增加 [7] - 公司运营利润率从2021年的3.8%升至2022年的4.1%，2023年降至3.8%，导致净收入减少3.18亿美元，2023年医疗成本比率升至87.3%，高于2021年的86.7%，每股收益为20美元，低于2021年的22.67美元 [8] 市场环境 - 2020 - 2021年初货币供应增加导致商品需求旺盛，供应不足，2021年初航运受阻和劳动力短缺持续影响供应，4月通胀率超过4%并快速上升，2022年初俄乌冲突致能源和食品价格飙升，美联储开始加息，6月通胀率达9%，标普500指数较峰值下跌超20%，7 - 9月美联储激进加息，标普500先反弹后再次下跌，10月 - 2023年7月美联储继续加息，市场情绪改善使标普500收复部分失地，2023年8月以来美联储维持利率不变并暗示2024年可能降息 [5] - 2007 - 2008年危机中，2007年10月1日标普500指数接近危机前峰值，2008年9 - 10月市场加速下跌，2009年3月标普500指数触底，12月31日初步恢复至加速下跌前水平，公司股价从2007年9月的71美元降至2009年3月的24美元，2010年初回升至44美元，涨幅超85%，标普500指数从2007年9月的1540点降至2009年3月的757点，跌幅51%，随后反弹48%至1124点 [6] 财务状况 - 公司总债务从2021年的128亿美元略增至129亿美元，现金从33亿美元增至55亿美元，2023年经营活动现金流达40亿美元，有足够现金应对近期债务 [9] 前景展望 - 随着美联储控制通胀和可能降息，市场情绪改善，衰退担忧消除后公司股价有望上涨，但短期内医保优势业务会员预计仅增加7.5万，2024年调整后每股收益预计为16美元，远低于2023年的26美元，主要因医疗成本上升，当前股价为355美元，市销率为0.4倍，低于过去三年平均的0.6倍，负面因素已基本反映在股价中，长期有望上涨 [10]