文章核心观点 - 公司正进行业务调整以提升运营效率和盈利能力，股价年初以来涨幅大，虽估值倍数高但有竞争优势，可考虑持有 [21][22] 股价表现 - 过去6个月公司股价上涨26%，跑赢标普500指数，但未来几个月不太可能延续此表现 [1] 股价上涨原因 - 通胀不再高企，价格涨幅不明显，销量增加 [2] - 各业务部门进行组织架构重组，聚焦成功品牌并削减成本 [2] 销售情况 - Q2和2024年上半年销量分别增长2.90%和2.60%，且呈逐季上升趋势 [3] - 家居护理和营养业务去年因提价销量下滑，如今提价幅度变小，需求上升 [5] - 冰淇淋业务受提价影响大，虽大幅减少提价但销量仍成问题，或考虑分拆 [6][7] 业务策略 - 提高运营效率，聚焦占销售额75%的核心品牌，未来可能处置次要品牌和裁员 [8] - 现阶段管理层更注重盈利能力，优先发展核心品牌 [9] - 约50%的资本支出用于提升物流和生产效率的项目，未来几年有望提高利润率 [10] 盈利能力 - 公司在行业内盈利能力强，盈利评级为A+，净利润率达两位数 [11] 市场拓展 - 新兴市场将是未来重要增长驱动力，公司在多数快速增长的经济体中处于领先地位 [12] - 中国市场受房地产危机影响，但公司对未来经济复苏有信心 [13] 估值与股息 - 公司估值倍数中市盈率稳定在20倍以上，与行业中值大致相符，当前价格可能偏贵 [15] - 股息收益率为2.90%，公司倾向通过回购回报股东，截至2024年5月已分配15亿欧元用于回购 [16][20] - 欧洲公司不太重视股息记录，公司过去几年每股股息基本保持不变 [17][18]