文章核心观点 - 帝国石油公司2024年第二季度业绩表现良好，但权证行使带来的摊薄使每股净资产基本未变 公司股价大幅低于净资产和现金余额 鉴于年末每股稀释净资产估值 重申“买入”评级及6美元目标价 [1][4][8] 公司业绩情况 - 2024年第二季度公司营收4700万美元 调整后息税折旧摊销前利润2180万美元 经营现金流1750万美元 现金及短期投资1.298亿美元 无长期债务 船队运营利用率80.9% [1] - 公司二季度净利润1950万美元 产品油轮表现出色 推动业绩增长 [1] - 季度末公司现金及流动性投资达1.298亿美元 之后因剥离C3is公司收到3900万美元现金 目前现金余额接近1.9亿美元 [1] 公司运营动态 - 上周公司从关联方接收一艘2012年建造的灵便型干散货船 预计四季度末接收一艘2009年建造的中程成品油轮 为此将支付3835万美元 [3] - 交付后公司将拥有7艘中程成品油轮 2艘苏伊士型油轮和3艘灵便型散货船 船队估值超3亿美元 [3] - 二季度公司因E类权证行使发行90万股普通股 净收益180万美元 季度末后又因权证行使发行340万股 预计净收益约680万美元 [3] 公司财务指标变化 - 流通股数量增加近15% 抵消了船队价值增值和现金余额增加的影响 假设剩余E类权证全部行使 摊薄后每股净资产为12.45美元 [4] - 公司股价仍大幅低于净资产 可能因缺乏股东资本回报和过往大规模稀释普通股以追求增长的历史 [5] 行业市场情况 - 三季度可能是较弱的季度 中程成品油轮平均租船费率环比下降超20% 近期现货租金远低于2万美元 [5] - 多数船型租船费率有不同程度变化 如好望角型船同比增长87% 液化天然气船同比下降24%等 [5] 未来展望与风险 - 公司三季度业绩可能受租船费率影响 调整后息税折旧摊销前利润可能环比下降达40% 但四季度费率可能回升 [6] - 中期内成品油轮订单处于18年高位 供应可能增加 且公司可能继续与关联方进行交易 [7] - 公司普通股仅适合投机性投资者 收益型投资者可关注其8.75%的A系列累积可赎回永续优先股 [7]