公司概况 - 力拓集团是全球主要铁矿石生产商之一，采用双重上市结构，分别在英国（力拓股份公司）和澳大利亚（力拓有限公司）注册 [3] - 投资者可通过伦敦证券交易所、澳大利亚证券交易所或纽约证券交易所的ADR投资力拓股票 [3] - 公司业务分为铁矿石和能源转型金属两大板块，2024年上半年铁矿石收入占比53%，铝和铜业务收入占比37% [3][4] 财务表现 - 2024年上半年铁矿石业务收入152亿美元，EBITDA 88亿美元，利润率67% [3] - 铝业务收入64.9亿美元，EBITDA 15.8亿美元，利润率27% [3] - 铜业务收入44.1亿美元，EBITDA 18亿美元，利润率53% [3] - 铁矿石业务贡献了82%的利润，是公司主要盈利来源 [4] 行业趋势 - 中国铁矿石需求已见顶，预计将减少20%，全球海运铁矿石市场将进入供过于求阶段 [9] - 钢铁生产工艺变革推动高品位铁矿石需求增长，预计2030年将出现供应短缺 [2][13] - 铝需求受电动汽车推动将显著增长，铜需求预计到2050年将增长75% [14][15] 公司战略 - 力拓在几内亚Simandou矿项目持股，预计2025年底投产，将生产大量高品位铁矿石 [2] - 公司与Alcoa合作开发ELYSIS无排放铝冶炼技术，预计2027年投产，年产能2500吨 [14] - 在美国亚利桑那州的Resolution铜矿项目可满足美国25%的铜需求，秘鲁La Granja项目是全球最大未开发铜矿之一 [15] 同业比较 - 力拓2023年铁矿石收入322亿美元，占营收60%，低于淡水河谷的81%，高于必和必拓的46% [6] - 力拓EV/EBITDA估值处于淡水河谷和必和必拓之间，股息收益率处于同业中等水平 [7][8] 市场展望 - 新兴经济体需求增长难以弥补中国需求下降，印度即使保持12%的年增长率，十年后产量仍不足中国的40% [10][11] - 高品位铁矿石需求预计2030年将出现7000万吨缺口，力拓在Simandou项目布局有利于把握这一趋势 [12][13]