文章核心观点 公司改善存款结构、良好贷款需求和坚实资产负债表有望支撑财务状况 美联储降息将强化其降低资金成本压力和提高净息差的举措 鉴于基本面实力和有利宏观经济动态 公司股票对投资者而言是有吸引力的投资选择 [18] 股价表现 - 过去六个月公司股价飙升45% 目前较7月31日触及的52周高点39.51美元仅低3.8% [1] - 公司股票表现优于行业、标准普尔500指数以及同行五三银行、亨廷顿银行和山顶控股公司 [1] 分析师情绪 - 过去一个月 扎克斯对公司2024年和2025年每股收益2.87美元和3.24美元的共识预期略有上调 分别意味着今年增长1.4%和2025年增长12.9% [5] 推动股价上涨因素 美联储降息 - 美联储主席表示政策调整时机已到 为自2020年3月以来首次降息奠定基础 这将补充公司通过改善存款结构降低资金成本的战略 [6] - 目前利率处于23年高位5.25 - 5.5% 虽推动净利息收入显著增长 但资金成本上升对净利息收入和净息差造成压力 [7] - 公司净利息收入在2019 - 2023年的四年复合年增长率为3.8% 净息差在2019 - 2023年间有波动 2024年上半年净利息收入因资金成本上升而下降 净息差因平均盈利资产收益率提高而改善 [8] - 降息将使公司存款成本进一步稳定 批发和消费贷款需求将改善 进而推动净利息收入和净息差增长 管理层预计净利息收入将实现中个位数至低/高两位数增长 净息差到2024年底将达到2%以上 2025年进一步改善 [9] - 预计到2026年净利息收入复合年增长率为2.6% 2024 - 2026年净息差分别为2.73%、2.91%和2.99% [10] 低成本存款战略与贷款需求 - 管理层注重获取低成本存款 有望推动营收增长 截至2024年6月30日 无息存款占总存款的29% [10] - 公司预计存款将稳定增长 管理层目标是逐步将无息活期存款账户份额提高到30%以上 [11] - 管理层预计今年商业及工业贷款和商业房地产贷款将实现高个位数增长 住宅贷款预计将以与2023年类似的速度进一步收缩 [11] - 多年来公司实现稳健有机增长 2020 - 2023年营收复合年增长率为2.8% 截至2023年的过去五年净贷款复合年增长率为3.8% 存款复合年增长率为3.1% 2024年上半年净贷款、存款和营收持续增长 预计到2026年总营收复合年增长率为2.7% [12] 坚实资产负债表 - 截至2024年6月30日 公司总债务为40亿美元 现金及现金等价物为4.335亿美元 流动性状况良好 [13] - 2024年第二季度公司将联邦住房贷款银行预付款环比减少约16%以减轻利息负担 [13] - 2024年第二季度末 公司利息保障倍数和总债务/资本分别为1.9倍和54.9% 表明公司有能力应对高债务水平 [14] 强大资本状况 - 公司注重维持强大资本状况 支持资本分配活动 截至2024年6月30日 公司资本比率远高于监管要求 普通股一级资本比率和总风险加权资本比率分别为11.6%和13.6% [15] - 自2022年以来公司每年提高股息支付 今年2月最新一次提高至每股29美分 过去五年股息提高四次 五年年化股息增长率为6.2% [16] - 目前公司股息支付率为43% 增强了投资者信心和股东价值 [17] - 公司有股票回购计划 截至2024年6月30日 授权下仍有2020万美元的股票可供回购 尽管管理层在经济稳定前不太可能进行回购 但公司盈利实力有望支持有效资本分配 [17]