文章核心观点 - 公司Q2财报超华尔街预期，但股价暴跌17%，市场负面反应源于投资者预期过高和FY2024指引未达市场预期，现估值更合理，评级上调至中性持有 [1][3][14] Q2财务表现 - 营收11.3亿美元，同比增长21.2%，主要因美洲和EMEA地区增长，Abercrombie品牌增长25.9%，Hollister品牌增长16.7% [2] - Hollister品牌销售改善，环比增速提升4.4个百分点，Abercrombie品牌环比增速下降9.8个百分点，总销售环比增速下降0.9个百分点 [2] - EPS达2.50美元，较上一年Q2的1.10美元翻倍，毛利率扩大2.4个百分点，运营利润率升至15.5%，同比提高5.9个百分点 [2] - 营收超华尔街共识4000万美元，调整后EPS超共识0.28美元 [2] FY2024指引 - 公司小幅上调FY2024展望，预计营收增长12 - 13%，运营利润率14 - 15% [3][5] - Q3预计净销售额低两位数增长，运营利润率13 - 14%，有效税率中20%区间 [4] - 虽上调指引，但市场预期更高，且预计H2增长大幅减速，是市场负面反应的重要因素 [5] 估值更新 - 调整DCF模型，预计FY2024增长14%，2023 - 2033年总营收复合年增长率4.1% [8] - 上调短期利润率预期，2024年运营利润率14.1%，2025年14.8%，长期利润率下调至15.5% [8] - 公司公允价值估计为155.69美元，较当前股价高13%，现接近合理估值并有小安全边际 [9] - DCF模型使用的加权平均资本成本为9.78%，低于之前的10.76% [10] 风险因素 - 时尚行业风险仍存在，若品牌需求下降，盈利前景可能变差，当前估值将过高，但短期内该风险不太可能实现 [13]