文章核心观点 - 公司2024财年第四季度业绩和2025财年指引令人印象深刻，是成长型公司且正迈向GAAP盈利，股票远期非GAAP运营利润为17倍，具有吸引力，评级为买入 [1][2] 快速回顾 - 5月23日对AFRM持中立态度，认为其作为领先的先买后付公司价格不算贵，但Sezzle Inc.按净GAAP净收入计算仅为9倍，当时推荐SEZL给DVR订阅者并成功卖出，现因财报将AFRM评级为买入 [3][4] 选择Affirm的原因 - 公司是金融科技公司，通过支付网络连接买卖双方，提供先买后付等金融产品，业务模式为消费者定制支付计划并帮助商家增加销售，2024财年商品交易总额和收入显著增长，网络交易同比增长42%，近期前景乐观，调整后运营收入大幅增加，有能力快速扩张且与顶级数字钱包和电商平台合作，利于实现强劲增长 [5][6] 收入增长率表现 - 公司宣称“增长就是答案”，预计2025财年收入同比增长33%，远超分析师预期，且是在强劲增长的基础上实现的，表明公司不仅能快速增长还能实现盈利 [7] 股票估值 - 公司持有超7亿美元净现金，约占市值的6%，为其持续增长提供灵活性，2024财年第四季度调整后运营利润率同比提高21个百分点，未来有望将调整后运营利润率扩大近300个基点至19%，未来4个季度有望实现GAAP盈利，未来12个月非GAAP调整后运营利润可能达6亿美元，股票远期非GAAP运营利润为17倍 [7][8][9] 乐观预期面临的风险 - 公司面临在竞争激烈的市场中管理盈利能力的压力，GAAP运营收入本财年末才开始转正，需应对潜在的信贷环境波动并保持严格的风险管理，盈利能力受资金成本、宏观经济环境和利率等外部因素影响，还需应对其他先买后付提供商和苹果支付等金融巨头的竞争，需通过定价模式差异化竞争 [10] 总结 - 鉴于公司增长轨迹良好、市场份额扩大、盈利能力显著改善，支付17倍远期非GAAP运营利润是值得的投资，公司强劲的收入增长和未来一年实现GAAP盈利的前景进一步巩固了其带来丰厚回报的潜力，尽管面临竞争和宏观经济因素挑战，但战略定位和有效扩张能力使其值得买入 [11]