文章核心观点 - 公司Q2财报表现喜忧参半，虽同店销售增长强劲但毛利率未达华尔街预期，Q3展望平淡，不过FY2024前景仍较乐观，市场对其Q4增长存疑，股票未被显著高估但面临近盈利增长逆风 [1][2][4] 公司业绩表现 - Q2财报显示同店销售增长强劲，但毛利率未达华尔街预期，致股价受挫 [1] - Q2调整后运营利润率为15.5%，营收增长21.2% [1] 公司展望 - 预计Q3营收呈低两位数增长，调整后运营利润率在13% - 14%，较Q2有所下降 [1] - 上调FY2024全年净销售预期至12% - 13%，调整后运营利润率至14% - 15%，暗示Q4将有增长拐点 [2] 成本压力 - Q2更高运费成本抵消了推动平均单位零售价上涨的定价策略，影响了毛利率增长 [2] - 公司全渠道营销方式有望缓解成本压力，成本压力可能仅限于Q2和Q3，Q4将有改善 [2] 市场反应 - 市场对公司Q3展望持谨慎态度，投资者因潜在执行风险采取“先卖后问”策略 [1][2] - 公司“D”估值等级表明股票仍为增长定价，市场将审视下半年执行情况 [4] 增长预期 - 营收增长预计进一步放缓，长期销售目标为50亿美元，市场已对增长正常化阶段持谨慎态度 [3] - 调整后运营利润率预计仍保持强劲，华尔街对公司预期已上调 [3] 股票估值 - 股票远期调整后收益倍数为17倍，比行业中值高不到10%，且有行业领先增长指标，未被显著高估 [4] 面临风险 - 面临近盈利增长逆风，消费者支出逆风超预期或阻碍Q4业绩好转 [5] - 处于周期性零售行业，需快速调整策略以满足客户需求，执行不力可能导致估值下调 [5]