文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行2024年表现稳健，第三季度财报强劲，虽资产质量指标恶化但可应对信贷成本上升，股票有4.7%股息率，是长期股息投资者合理选择 [3][4] 分组1：整体表现 - 2024年至今表现稳健，净利息收入停滞和费用上升受关注，但银行应对良好，股票是加拿大六大银行中表现较好的，回报率约18%（含股息） [3] 分组2：第三季度财报情况 财务结果概述 - 第三季度财报强劲，营收66亿加元超卖方预期约6%，每股收益1.82加元超市场共识，得益于较低拨备水平 [4] - 集团净利息收入35.3亿加元，同比增长9.1%，环比增长7.6%，净息差和生息资产余额均上升 [5] - 非利息收入因市场相关收入激增而持续强劲，同比增长17.4%，环比增长6.5%至30.7亿加元，抵消了交易手续费疲软 [5] - 总非利息支出36.8亿加元，同比增长11%但低于营收约13%的增长，拨备前收入29.2亿加元，同比增长约15%，成本收入比降至55.8% [5] 拨备情况 - 上季度总拨备费用4.83亿加元，低于市场共识且低于去年同期的5.14亿加元，主要因美国商业银行业务拨备费用大幅降低 [8] - 核心加拿大零售业务资产质量指标持续恶化，90+天逾期率环比上升3个基点，净核销率环比上升4个基点，但都在意料之中 [8] 分组3：估值情况 - 多伦多交易中，股票当前约77加元，以美元计价的美国存托股票在纽约略高于57美元，约为过去12个月每股收益6.91加元的11倍，略低于第三季度每股账面价值55.66加元的1.4倍 [10] 分组4：股息情况 - 股息支付率约50%，股息收益率4.7%，过去二十年每股股息年增长率约5%，即使在全球金融危机期间也维持股息 [12][14] - 若股息每股收益增长与过去二十年一致，在其他条件相同情况下投资者年化回报率可达约10% [14] 分组5：未来展望 - 预计拨备费用将上升，但银行可轻松应对，拨备前收入运行率超110亿加元，核心一级资本充足率上季度末达13.3% [9] - 银行应能通过额外资本回报、适度有机增长和当前股息收益率，实现投资者通常期望的约9 - 10%的年化回报率 [15]