文章核心观点 - 多切斯特矿业公司2024年第二季度业绩基本符合预期，石油销量回升，虽当季分红低于第一季度，但剔除收购影响后两季分红相近 ，预计下半年分红约为每单位0.70美元 ，公司估值略升至超33美元/单位 ，在低利率环境下其单位因较高收益率更具吸引力 [1][6] Q2 2024 Results - 公司2024年第二季度天然气销量环比大致稳定 ，石油销量环比增长7% ，其中特许权石油销量增加 ，非参与权益（NPI）石油销量下降 [2] - 2024年第二季度公司天然气实现价格为每千立方英尺1.71美元 ，略高于第一季度 ；石油实现价格为每桶70.04美元 ，约为当季西德克萨斯中质原油（WTI）价格的85% [2] - 2024年第二季度公司销量中65%为石油（含天然气液） ，但因天然气价格相对疲软 ，石油贡献了超90%的收入 [2] Estimated 2H 2024 Distributions - 基于当前期货价格并假设销量与2024年第二季度持平 ，预计公司2024年最后两季度分红平均约为每单位0.70美元 [3] - 根据期货价格 ，2024年第三季度分红可能在每单位0.70 - 0.75美元之间 ，第四季度分红可能在每单位0.65 - 0.70美元之间 ，2024年第四季度石油期货价格比第三季度低几美元 [3] Notes On Valuation - 若公司销量与2024年第二季度持平 ，在长期大宗商品价格（WTI原油75美元/桶 ，亨利枢纽天然气3.75美元/千立方英尺）下 ，预计季度分红平均可达每单位0.75美元 [4] - 此前按9.5%的分红收益率对公司进行估值 ，但此后国债收益率有所下降 ，如10年期国债利率从2023年10月的5%降至3.84% [4] - 年化分红3美元/单位时 ，按9%的分红收益率计算 ，公司价值略超33美元/单位 [4] Conclusion - 公司2024年第二季度石油销量较第一季度增长7% ，但分红低于第一季度是因现金收款时间和收购带来的推动减少 [6] - 总体而言 ，公司销量符合预期 ，基于当前期货价格 ，预计2024年第三和第四季度分红平均约为每单位0.70美元 [6] - 在长期大宗商品价格下 ，预计公司季度分红平均约为每单位0.75美元 ，按9%的分红收益率计算 ，对应估值略超33美元/单位 ，若利率继续下降 ，公司单位因收益率更具吸引力 [6]