文章核心观点 - 公司是一只具有潜力的封闭式基金，虽投资于信用评级低于投资级别的资产有风险，但优势明显，目前利大于弊，评级为买入 [1][13] 公司概况 - 公司是一只封闭式基金，成立于2022年11月，投资于高级担保贷款和高收益债券等多元化信贷工具组合，顾问为FS Global Advisor，管理费为平均总资产的1.5% [1] 业绩表现 - 公司表现出色，价格回报率超38%，含分红的总回报率接近70%，股息收益率约11.7% [1] 投资组合 - 公司投资组合多元化，行业分布广泛，最大行业敞口为消费服务，占净资产15%，其次是医疗设备与服务和商业与专业服务，分别占14%和11% [3] - 公司总资产21.5亿美元，分散于82家投资组合公司，约81%的投资组合为高级担保结构，可降低投资风险 [4] - 公司投资组合涵盖公开和私人市场，约54%为浮动利率投资，可受益于高利率环境，公开市场投资可受益于盈利增长或收购等 [4] - 自成立以来投资组合规模增长，2020年末投资组合价值19亿美元，2023年末增至19.3亿美元，最新年末净资产13.7亿美元，资产覆盖率为5.28倍，净投资收入收益率达11.1% [5] - 公司推出时每股资产净值为6.56美元，现已增至6.92美元，表明公司盈利足以支持分红并实现基金增长 [5] 估值与前景 - 公司作为封闭式基金，目前交易价格较资产净值折价近14%，但自成立以来折价幅度逐渐收窄，资产净值稳步增长，2020年末每股收益0.35美元，2023年末增至1.23美元 [6] - 利率下调将进一步缩小折价幅度，为借款人提供缓解，吸引更多新借款人，有助于公司继续增加资产净值，同时降低公司债务成本 [7][8] - 2024年剩余时间金融市场可能面临更高的波动性和不确定性，包括美国总统大选和通胀压力下的美联储利率调整等因素 [7] 风险状况 - 公司投资组合中的资产信用质量评级较差，投资于评级低于投资级别的债务工具，高利率虽可增加收入，但也会提高投资组合公司的违约率 [9] - 标普全球预测投机级违约率平均基本情况为4.75%，公司在最近财报电话会议上确认非应计项目占投资组合的3%，表现优于部分业务发展公司 [9][10] 股息情况 - 公司最新宣布的月股息为每股0.06美元，当前股息收益率为11.7%，基于上一整年每股净投资收入0.77美元，股息覆盖率约为107%，目前暂无股息削减担忧，但利率下调可能产生负面影响 [11] - 公司在短时间内曾多次提高股息，预计未来一年股息提高频率不会增加，管理层对继续超过股息分配率有信心 [12]