文章核心观点 - 阿拉鲁姆科技公司发展遇阻，虽当前估值看似便宜，但鉴于其基于使用量的业务模式存在潜在波动，且客户集中风险大，目前不建议买入，需待其稳定收入来源并实现客户群体多元化 [1][9] 公司概况 - 阿拉鲁姆科技专注提供企业互联网接入解决方案，主要通过旗舰服务NetNut，产品包括IP代理网络和数据收集产品，服务全球大公司 [4] 公司发展历程 - 2024年公司曾让投资者惊艳，股价一度上涨超1000%，但如今失去增长动力 [1] 近期业绩与前景 - 公司净留存率从第一季度的1.66降至第二季度的1.59，第三季度可能更低，不过公司预计季度后期收入将反弹，因客户留存和拓展 [4] - 公司面临客户使用量波动、市场动态变化及行业竞争等挑战，且严重依赖少数大客户，若客户减少使用或转投竞品，风险大 [4] 营收增长情况 - 公司营收增长主要依赖基于使用量的业务模式，但该模式有局限性，公司营收增速正在放缓 [6] - 公司预计2024财年第三季度营收增长约5%，增速放缓原因一是仅部分业务有吸引力，其余业务萎缩；二是基于使用量的业务模式不稳定 [6] 财务估值 - 公司预计第三季度EBITDA约100万美元，即便按150万美元算，也比去年同期低20%，2024年上半年已入账670万美元EBITDA，公司盈利能力随时间减弱 [8] - 预计未来12个月公司预期EBITDA约800万美元，当前股价是预期EBITDA的12倍，虽公司持有约20%市值的现金及等价物且基本无债务，但该估值不算便宜 [8]