文章核心观点 - 尽管今年出现股东稀释和网络安全事件影响第三季度收益，但Cadre Holdings公司仍具吸引力，公司有通过收购实现增长和扩大毛利率的机会 [8] 公司业务 - Cadre Holdings是一家公共安全解决方案提供商，提供广泛的产品和服务 [3] 财务表现 - 销售受收购和整合ICOR、Alpha以及对装甲和执勤装备产品需求增加的推动，增长19.2%；商品成本因收购公司的库存摊销增加21.8%，使毛利率下降170个基点至40.6%；SGA增长13.3%，反映了近期的收购情况；营业收入增长25.6%至近2000万美元，调整后EBITDA增长24%至2830万美元 [4] - 2024年公司预计销售额在5.71亿至5.82亿美元之间，中点增长19.5%；调整后EBITDA在1.03亿至1.09亿美元之间，同比增长23.5%；受第三季度网络安全事件影响，调整后EBITDA指引未上调，第三季度销售和利润率预计承压，但预计第四季度将收复大部分损失 [5] 风险与机会 - 机会在于全球威胁环境提升推动公共安全服务预算增加，并购推动的增长有助于扩大利润率 [6] - 风险包括并购环境因融资压力或收购候选管道变弱而减弱，可能对增长造成压力并导致股东稀释；今年早些时候公司发行275万股筹集约9100万美元，有效稀释股东约7.5%；2026年有1.917亿美元债务到期，虽预计偿债无重大问题，但增加了持续并购时股东稀释的可能性 [6] 股价目标 - 由于持续的并购活动，2024年和2025年的EBITDA估计分别提高约17%，自由现金流估计提高30%；基于同行估值，股价目标提升至46.25美元，较当前水平有28%的上涨空间，2024年股价目标提升近6美元；未来几年预测显示有70%的上涨空间，但需注意进一步的股东稀释 [7]