文章核心观点 - 公司Q4财报表现不佳，2025财年展望也很疲软，但股票仍被低估，维持买入评级 [1][11][12] Q4财务情况 - 营收仅6720万美元，同比下降59.7%，较Q3的-42.6%进一步恶化，主要受宏观经济背景疲软和经销商去库存影响 [2] - 调整后EBITDA接近盈亏平衡，为80万美元，低于上一年Q4的3270万美元，自2020年Q4以来首次出现负营业利润 [2] - 毛利率下降1360个基点至12.2%，SG&A同比减少340万美元，但不足以抵消销售和毛利率的大幅下滑 [3] - 营收超过此前暗示的6310万美元指引中点，也超出华尔街共识预期410万美元，调整后每股收益-0.04美元，超出华尔街共识0.18美元 [4] 资产剥离情况 - 8月8日，公司宣布将旗下最昂贵的豪华日间游艇品牌Aviara出售给MarineMax，交易金额未披露，预计在Q1报告中体现交易进展 [5] - 2024财年，Aviara品牌销售额为4420万美元，占公司总销售额3.666亿美元的一部分，调整后EBITDA约为-700万美元，远低于其他品牌的4000万美元 [5] 2025财年展望 - 预计营收将从2024财年的3.224亿美元（不包括Aviara销售额）进一步降至2.65 - 3亿美元，有机销售额中点下降12.4% [7] - 调整后EBITDA指引为1500 - 2600万美元，低于2024财年的4000万美元（不包括Aviara调整后EBITDA），Q1销售额预计下降约41.5% [7] - 尽管利率开始下降，经销商库存去化已久，但由于经销商订单模式疲软，公司认为去库存趋势将持续到2025财年，同时预计零售单位销售额下降5% - 15%，导致指引较为保守 [7] - 相比之下，同行Malibu Boats预计2025财年销售额将实现低个位数增长，更为乐观 [7] 股票估值 - 更新贴现现金流（DCF）模型后，估计公司公允价值为27.65美元，较撰写时股价高出50%，股票仍被低估 [9] - DCF模型使用的加权平均资本成本（WACC）为10.37%，低于此前的11.35% [10]