文章核心观点 - 尽管泰勒莫里森房屋公司近期营收、利润和现金流同比下降，但股价便宜、积压订单增加、取消率下降，且利率最终下调对其有利，目前仍应将该公司评级为“买入” [1][17] 公司表现 股价表现 - 自今年5月分析师撰写看多文章以来，公司股价上涨15.9%，而标准普尔500指数仅上涨5.8%；自2022年1月首次评级为“买入”以来，股价飙升125.9%，标准普尔500指数仅上涨28.4% [1] 财务表现 - 2024年第二季度，公司营收19.9亿美元，较去年同期的20.6亿美元下降3.4% [2] - 2024年第二季度，净利润从2023年同期的2.346亿美元降至1.995亿美元；运营现金流从2.597亿美元降至负2.334亿美元；调整后运营现金流从2.563亿美元降至2.371亿美元；EBITDA从3.548亿美元降至3.245亿美元 [4] - 2024年上半年，营收、利润和现金流同比均下降，尽管房屋成交数量从5666套增至5931套，但成交均价从63.7万美元降至60万美元 [5] 业务指标 - 2024年第二季度房屋成交数量为3200套，略高于去年同期的3125套，但成交均价从63.9万美元降至60万美元 [3] - 截至最近一个季度末，公司积压订单为6256套，高于去年同期的6156套，积压订单均价从66.4万美元涨至67.1万美元 [6] - 最近一个季度净新订单为3111套，高于去年同期的3023套；年初至今净新订单为6797套，远超去年同期的5877套，但新合同涉及的房屋价格较低 [8] - 最近一个季度取消率为9.4%，低于去年同期的11.2%；2024年前六个月取消率为8.1%，远低于2023年上半年的12.8% [10] 业绩指引 - 管理层预计2024年房屋成交数量在12600 - 12800套之间，成交均价在60 - 61万美元之间 [12] 估值情况 - 按预估数据计算，公司市盈率为10.0，市现率为8.6，企业价值倍数为7.5；与五家类似公司相比，在市盈率方面，五家中有两家更便宜；在企业价值倍数方面，五家中有一家更便宜；在市现率方面，公司最便宜 [15][16] 行业环境 - 高利率对房价有负面影响，目前利率处于数十年来的高位 [3] - 近期有对经济状况的担忧，私营部门新增就业数据被高估，但美联储预计9月首次降息，低利率会使房屋融资更有吸引力 [16] - 美国存在住房短缺问题，去年12月估计短缺320万套，近期估计接近450万套，利率持续下降后，被压抑的需求可能导致订单增加和房价上涨 [16]