文章核心观点 - 百度2024财年第二季度业绩超预期 虽面临宏观挑战但仍产生大量自由现金流 估值被低估 有显著重估潜力 维持买入评级 [1][12] 业绩表现 - 2024年8月21日百度第二财季营收和利润均超预期 调整后每股收益2.94美元 营收47.5亿美元 EPS超共识预期0.34美元 营收超平均预测530万美元 [3] - 2024年Q2营收339亿人民币（47亿美元） 环比增长8% 非GAAP运营收入环比增长12%至75亿人民币（10亿美元） [5] - 百度核心业务中 在线营销收入同比下降2%至192亿人民币（26.4亿美元） 非营销收入同比增长10%至75亿人民币（10.3亿美元） [7] 现金流与资本回报 - 6月季度百度产生63亿人民币（8.62亿美元）自由现金流 虽同比下降21% 但自由现金流利润率从13%提升至19% [8] - Q2百度回购3.01亿美元股票 去年宣布50亿美元股票回购计划 目前还有38亿美元回购额度 [8] 估值情况 - 基于2025财年收益 百度市盈率7.4倍 收益率13.5% 相比阿里巴巴更便宜 阿里巴巴远期市盈率8.4倍 收益率11.9% [9] - 若百度核心业务增长 保持自由现金流盈利并向股东返还更多现金 有望重估至长期远期市盈率14.5倍 对应每股公允价值约166美元 [10] 过往评级 - 6月因强劲盈利和在数字广告市场的有力地位 给予百度股票买入评级 认为其从估值和资本回报角度看越来越有吸引力 风险状况良好 [2]