文章核心观点 - 快餐连锁餐厅Chipotle Mexican Grill股票目前价格约每股56美元，年初至今上涨20%，有望实现适度增长，公司虽营收增长放缓但盈利能力良好，预计2024财年营收114亿美元，每股收益1.10美元，估值为每股59美元 [1][2][3] 股票表现 - 年初至今CMG股票从约46美元涨至56美元，跑赢大盘，同期标准普尔指数上涨约17%，而其同行麦当劳股票年初至今下跌2% [1] - 自2021年1月初30美元涨至目前约56美元涨幅达85%，但涨幅不稳定，2021 - 2023年回报率分别为26%、 - 21%、65%，同期标准普尔500指数回报率为27%、 - 19%、24%，2021和2022年CMG表现逊于标准普尔 [2] 增长归因 - 餐厅层面运营利润率扩大、菜单创新、价格上涨以及数字战略的良好执行推动股票增长，50比1的股票拆分公告也助力股票获得动力 [2] 业绩预测 - 预计2024财年营收114亿美元，同比增长15%，每股收益1.10美元，基于此将Chipotle估值修订为每股59美元，较当前市场价格高约5% [3] 竞争优势 - 门店经济出色，2024年Q2平均餐厅销售额同比增长7%至310万美元，新增门店未对现有门店造成影响，上半年营收同比增长16%至57亿美元，同店销售额Q1增长7%、Q2增长11%，每股收益同比增长28%至59美分 [4] - 数字销售强劲，Q2占核心餐饮业务的35%，数字订单利润率最高，利于长期利润增长 [4] - 餐厅层面运营利润率在Q2增长140个基点至28.9%，受销售杠杆推动，部分被工资和食材通胀抵消 [4] - 奖励计划发展良好，截至2024年Q2有4000万会员，而星巴克在2024年第三财季末美国会员为3400万 [4] - 得来速选项Chipotlane助力新餐厅提高销售额和利润率，Q2新开53家店中有46家设有Chipotlane [5] - 能在人口低于4万的地区取得成功，有望将北美门店从目前约3500家增至7000家，欧洲市场刚起步，目前英、法、德仅有27家门店 [5] 公司动态 - 公司前CEO Brian Niccol跳槽至星巴克，现由首席运营官Scott Boatwright担任临时CEO，预计过渡期间公司运营平稳 [6] 销售预期 - 假设当前销售趋势持续，2024年全年可比餐厅销售额预计实现中到高个位数增长，计划新开285 - 315家餐厅，超80%设有Chipotlane [5]