文章核心观点 - 分析师重申对布鲁克菲尔德资产管理公司（BAM）的买入评级，认为其2025年及以后前景乐观，资产负债表现金充足，股价合理 [4] 分组1：公司投资理念与持仓情况 - 分析师采用切身利益相关的投资方法，只覆盖自己持有或可能持有的股票，以与读者利益一致 [4] - 分析师在5月和8月增持BAM，使其在投资组合中的占比提升67%，达到总投资组合价值的1.5%，成为第25大持仓 [4] 分组2：公司财务表现与前景 - 2024年第二季度，公司总营收同比增长5.7%至11亿美元，主要因收费资本同比增长16.8%至5140亿美元 [6] - 第二季度可分配每股收益同比增长6.3%至0.34美元，但略低于分析师共识预期 [6] - 非GAAP净利润率在第二季度收缩80个基点至47.7%，主要受所得税税率和运营费用上升影响 [6] - 分析师预计2024年全年可分配每股收益为1.41美元，同比增长2.6%；2025年预计增长17.1%至1.65美元；2026年预计增长15.5%至1.90美元 [6] - 公司有信心在2028年实现1万亿美元收费资本目标，近期增长速度和行业需求支持该目标 [6] 分组3：公司财务状况 - 截至6月30日，公司持有19亿美元现金及现金等价物，无长期债务，有充足资金进行收购和保障股息支付 [7] - 标准普尔对公司长期债务评级为A-，展望稳定，使其成为行业中低风险选择 [7] 分组4：公司股价估值 - 自分析师上一篇文章以来，BAM股价上涨5%，而标准普尔500指数上涨9%，但公司仍具合理价值 [8] - 公司当前市盈率为28.9，高于过去一年的正常市盈率25.9，预计未来市盈率将维持在26左右 [8] - 分析师计算出公司每股公允价值为41美元，与当前股价相当，若符合增长共识且估值合理，到2026年可实现31%的累计总回报 [8] 分组5：公司股息情况 - BAM的远期股息收益率为3.7%，高于金融行业中位数3.2%，获Seeking Alpha量化系统B级评分 [9] - 2024年公司派息率预计约为108%，高于评级机构偏好的50%，但充足的流动性和非资本密集型业务模式可缓解风险 [9] - 公司87%的资本为长期资本，客户有合同义务长期留存资金，使公司收入和现金流更具可预测性 [9] - 2025年和2026年公司可分配每股收益有望实现两位数增长，届时可提高股息并将派息率降至90%左右 [9] 分组6：公司面临风险 - 治理风险方面，布鲁克菲尔德公司持有BAM 73%的股份，有权提名半数董事会成员，可能随意改变股息等公司政策 [10] - 客户关系风险方面，若公司业绩未达客户期望，客户可能在合同到期后转移资金，潜在客户也可能拒绝合作 [10] - 人才风险方面，公司依赖吸引和留住行业顶尖人才，若声誉受损可能落后于竞争对手，导致基本面恶化 [10] - 网络安全风险方面，重大IT网络漏洞可能泄露客户敏感数据，导致客户转移资金并引发诉讼 [10] 分组7：公司综合评价 - BAM是优质企业，近期业绩显示有望反弹，资产负债表强劲，2024年股息虽无法完全由可分配每股收益覆盖，但预计未来将恢复 [11] - 公司估值合理，预计到2026年底可实现12%的年总回报，分析师维持买入评级 [11]