文章核心观点 - 能源传输公司（ET）表现良好，各方面业绩稳健，现金流强劲，虽面临一定风险但可控，当前估值具有吸引力，分析师维持对其积极看法 [1][3][7] 过往投资观点 - 基于近8%的诱人股息收益率及强大现金流，分析师此前认为ET有增长潜力，建议买入 [1] 股价表现 - 自上次报告以来，ET表现与相关指数基本一致，总回报率不错，其中一半来自股息，股价仅上涨约2.5% [1] Q2财报亮点 - Q2调整后EBITDA达37.6亿美元，高于去年同期的31.2亿美元，若剔除一次性项目，可增至38亿美元；可分配现金流从2023年Q2的16亿美元增至本季度的20亿美元 [3] - 各业务板块EBITDA增长强劲，NGL和精炼产品板块因有机增长和套期保值活动，EBITDA从约8.4亿美元增至10.7亿美元；中游板块因收购Crestwood资产，调整后EBITDA从5.79亿美元增至6.93亿美元；原油板块调整后EBITDA同比增长18%，主要源于收购Lotus和Crestwood资产，排除并购影响后仍增长4% [3] 增长潜力 - 近期，此前的收购和有机增长项目将推动2024年Q3和Q4业绩增长，7月收购的WTG今年开始贡献业绩，Red Lake 3加工厂产量逐步提升 [3] - 长期来看，公司燃气发电业务有机会创造价值，目前在15个州运营约185座工厂，近期签署多笔日供气量超50万MMBtu的协议，已批准建设8个10MW机组，部分预计2025年投入商业运营 [3] 管理层指引与财务状况 - 管理层将全年调整后EBITDA指引上调至153 - 155亿美元，此前为150 - 153亿美元 [3] - 2025年预计资本支出保守，与2024年有机增长资本支出31亿美元基本一致，公司每年留存大量现金用于创造价值的活动 [3] - 6月穆迪将公司高级无担保信用评级上调至Baa2，反映其资本结构稳健 [3] 估值情况 - 与同行相比，公司当前估值倍数有利，远期EV/EBITDA为8.25倍 [4] 风险因素 - 商品风险方面，虽油气市场可能下行，但约90%的现金流与基于费用的合同挂钩，且公司的增长可缓冲EBITDA水平 [6] - 资产负债表方面，当前杠杆率约4.2倍，但公司可凭借强大的内部现金流逐步降低债务负担 [6]