文章核心观点 - 公司主要经营制造住房(MH)和休闲车(RV)社区,属于一家房地产投资信托(REIT) [2] - 公司的业务模式与单一家庭和多户型REIT有所不同,公司将土地租赁给租户,租户自行移动MH或RV至此 [4] - 公司的业务主要集中在度假目的地,主要吸引退休人士和度假家庭 [4] - 公司的收入主要来自年度租赁,不同于酒店REIT [4] - 公司的长期业绩表现优于同行,在过去20年中一直表现出色 [5][6][7][8] 公司概况 - 公司成立于1969年,总部位于芝加哥 [2] - 公司拥有451处物业,总计172,465个场地,遍布35个州 [3] 财务表现 - 2023年公司的月度基础租金收入增长7% [8] - 2023年公司的核心组合平均入住率为94.9%,与上年同期相比下降20个基点 [8] - 2023年公司的现金净营业收入增长5.31%,标准化FFO(经调整后的基金营运收益)增长4.7% [9] - 2024年第二季度公司的现金净营业收入同比增长4.85%,标准化FFO增长2.9% [9] - 公司管理层预计2024年标准化FFO每股为2.91美元,高于2023年的2.75美元 [9] 财务状况 - 公司资产负债率为61.49%,债务对EBITDA比率为5.37倍,利息覆盖率为4.49倍,流动性充足 [10] - 公司未来几年内无重大债务到期,偿债风险较低 [10] 股息和估值 - 公司目前派发的季度股息为0.48美元,股息收益率为2.67% [11] - 公司的股息收益率较低,与行业中值4.33%存在较大差距 [11] - 公司的标准化FFO收益率为4.05%,表明短期内不太可能出现显著的超额收益 [11] - 公司的估值较高,市盈率为24.71倍,高于同行平均水平 [12] 风险 - 公司面临估值过高和租金增长放缓的风险 [13] - 如果利率持续上升,租赁需求可能会下降,公司的增长预期可能无法实现 [13] - 如果利率维持高位时间较长,公司股价可能会受到更大压力 [13]