文章核心观点 - 公司二季度净资金投资活动下降，但调整后净投资收入轻松覆盖股息，10%股息收益率相对安全 公司管理良好、投资多元化、注重优质债务且对周期性投资敞口低 鉴于23%的净资产价值溢价，从资本增值角度看吸引力不足，维持“持有”评级 [1][10] 评级历史 - 此前对公司股票评级为“持有”，因公司在2024年第一季度从业务发起反弹中获利，且股息由调整后净投资收入良好覆盖 二季度业务发起未达预期，但覆盖股息无问题 公司重仓优先留置权贷款，信用状况良好，维持“持有”评级 [2] 投资组合 - 公司是一家专注于为中下市场提供金融服务的业务发展公司，拥有100%浮动利率、93%优先留置权的投资组合，公允价值计算的投资组合价值达33亿美元，同比增长7% 二季度仅发起优先留置权贷款，但新投资未达预期，净资金投资为负1.27亿美元，主要因还款增加 [3] - 公司除核心关注优先留置权外，2024年信用状况良好且未逐季恶化 二季度非应计比率为1.1%，与一季度持平 [4] - 公司投资组合主要集中在非波动性行业，截至2024年6月30日，仅约10%投资于周期性行业，对担心潜在衰退的被动收入投资者有吸引力 [5] 股息情况 - 二季度公司调整后净投资收入轻松覆盖股息，每股调整后净投资收入为0.58美元，与上一季度持平，每股总股息为0.52美元 股息支付率为90%，较上一季度改善3个百分点 过去十二个月，公司支付了89%的调整后净投资收入，10%的股息收益率较为安全 [6] - 长期股息支付历史表明公司自2013年以来一直能用净投资收入覆盖股息，意味着股息对被动收入投资者具有可持续性 [7] 净资产价值 - 截至2024年6月30日，公司每股净资产价值为17.19美元，较上一季度微升0.02美元 公司以23%的净资产价值溢价出售，反映了其低非应计比率、股息持续良好覆盖以及补充股息支付提升了被动收入投资者的总回报 但这也使公司成为行业中估值较高的业务发展公司之一 [8] 投资风险 - 随着央行可能实施不同的利率政策，浮动利率业务发展公司短期内可能面临困境，低短期利率将使公司难以增加净投资收入 但在非应计项目和股息覆盖方面，风险与三个月前相比无增加 [9]