文章核心观点 - 公司是防御型收益投资者值得考虑的业务发展公司，虽有杠杆较高和股息覆盖率略低的风险，但结合优势来看风险回报比仍有利，给予买入评级并建议为分散投资建立较小头寸 [1][5] 公司概况 - 公司于今年1月上市，是较新的业务发展公司，总回报与业务发展公司指数基本一致，近期财报发布后未像其他公司那样出现负面下滑 [1] - 公司市净率为0.96倍，以略低于资产净值的价格交易，价格向公允价值收敛带来的潜在逆风有限 [2] 公司风险 - 公司杠杆率为1.49倍，高于行业平均的1.16倍，若出现非应计项目影响会较大，且当前利率环境下债务再融资可能增加融资成本，但防御性投资组合可降低杠杆风险，且其杠杆已与浮动成分挂钩使再融资风险几乎不存在 [4] - 公司当前基本股息覆盖率为1.1倍，略低于行业平均的116%，绝对来看安全边际不足，但投资标的质量高于行业平均可支撑稍高杠杆和较低股息覆盖率，且投资组合持续增长有助于增加营收和净投资收入 [4] 公司优势 - 公司明确策略是投资有强大结构保护、下行风险有限且市场地位稳固的企业，投资企业的加权平均过去12个月息税折旧摊销前利润达4.51亿美元，处于较高水平 [4] - 公司投资组合多元化，总资产分布于209家公司和39个行业，前十大持仓占投资组合公允价值的11.2%，处于较低水平 [4] - 公司投资组合质量一流，86%的投资组合为第一留置权结构，96%为高级担保投资；投资标的加权平均杠杆和利息覆盖率分别为5.3倍和2.1倍；当前平均内部风险评级为3.7倍，高于反映初始投资价值所需的3倍基线水平 [4] - 公司自2023年第二季度以来无任何非应计项目，2024年第二季度实物支付收入占总投资收入的比例仅约0.5%，其余为现金类收入，且过去几个季度投资组合持续增长，有助于抵御行业利差压缩的不利影响 [4]