文章核心观点 - 自上次财报发布后Builders FirstSource股价上涨10.5%跑赢标普500指数 需关注后续财报发布前走势 其Q2财报业绩喜忧参半 盈利超预期但净销售额未达预期 且盈利和销售额同比下降 公司预计2024年生产力节省9000 - 1.1亿美元 同时下调了2024年业绩指引 近期估计呈下降趋势 预计未来几个月股票回报与市场一致 [1][2][3] 业绩情况 整体业绩 - 2024年Q2业绩喜忧参半 盈利超Zacks共识预期 但净销售额未达预期 盈利和销售额同比下降 原因是单户住宅开工弱于预期 多户住宅放缓及住房可负担性挑战 [2] - 公司通过卓越运营和供应链举措在Q2实现约3700万美元生产力节省 年初至今节省约7700万美元 预计2024年节省9000 - 1.1亿美元 [3] 盈利与营收 - 调整后每股收益（EPS）3.50美元 超共识预期11.5% 但因销售额下降 较去年同期的3.89美元下降10% [4] - 净销售额44.6亿美元 低于共识预期0.4% 同比下降1.6% 主要因多户住宅业务大幅下滑31.3% 抵消了单户住宅1.1%和维修改造业务1.5%的小幅增长 [5] - 核心有机销售额下降3.8% 导致净销售额下降1.6% 不过收购带来1.9%增长 商品通胀带来0.3%增长 [6] 产品类别销售 - 增值产品销售额21.7亿美元 占总净销售额48.7% 同比下降9%（有机下降3.4%） 其中制造产品下降18.5% 门窗及木制品下降2.2% [7] - 石膏、屋顶及保温产品销售额10.9亿美元 占总净销售额24.5% 同比增长0.8% [7] - 木材及木材板材产品销售额11.9亿美元 占季度净销售额26.8% 同比增长12.7% [8] 运营亮点 - 毛利率32.8% 收缩240个基点 因产品组合向低利润率早期住宅产品转移及利润率正常化 尤其是多户住宅业务 销售、一般及行政费用（SG&A）占净销售额比例改善70个基点至21.8% [9] - 调整后EBITDA降至6.697亿美元 下降12.9% 主要因毛利润减少 部分被运营费用下降抵消 调整后EBITDA利润率降至15% 下降200个基点 主要因毛利率降低 但运营费用减少有所抵消 [10] 财务细节 - 截至2024年6月30日 公司现金及现金等价物为7560万美元 高于2023年末的6620万美元 6月底流动性为17亿美元 其中循环信贷额度下可用净借款为16亿美元 [10] - 长期债务（扣除流动部分、折扣和发行成本）为38亿美元 低于2023年末的32亿美元 二季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为1.4倍 高于去年的1.1倍 [11] - 运营活动净现金为4.521亿美元 同比下降41.2% 自由现金流为3.667亿美元 低于去年同期的5.943亿美元 [11] - 公司回购580万股普通股 平均价格为每股170.01美元 花费9.896亿美元 董事会最近授权最高10亿美元的普通股回购计划 [12] 业绩指引 - 2024年净销售额预计在164 - 172亿美元之间 低于此前预期的175 - 185亿美元 中点低于2023年报告的171亿美元 过去12个月完成的收购预计贡献1.5% - 2%的净销售额增长 高于此前预计的1% - 1.5% [13] - 单户住宅开工预计个位数低增长 多户住宅开工预计下降25% - 30% 维修改造活动预计与去年持平 此前预计单户住宅开工个位数中增长 维修改造活动个位数低增长 多户住宅开工下降20% - 30% [14] - 毛利率预计在31.5% - 32.5%之间 低于此前预期的30% - 33% 低于2023年的35.2% 调整后EBITDA预计在22 - 24亿美元之间 低于此前预计的24 - 28亿美元 低于2023年的29亿美元 调整后EBITDA利润率预计在13.4% - 14%之间 低于此前预期的14% - 15% 低于去年的17% [15] - 假设平均商品价格在每千板英尺380 - 400美元之间 自由现金流仍预计在10 - 12亿美元之间 [16] 其他情况 估计变动 - 过去一个月 新估计呈下降趋势 共识估计变动-22.14% [17] VGM评分 - 公司增长评分和动量评分为D 价值评分为A 处于该投资策略前20% 总体VGM评分为C [18] 展望 - 股票估计普遍呈下降趋势 幅度表明向下调整 公司Zacks排名为3（持有） 预计未来几个月股票回报与市场一致 [19] 行业表现 - 同属Zacks建筑产品 - 零售行业的Beacon Roofing Supply过去一个月上涨4.2% 其2024年二季度营收26.7亿美元 同比增长6.8% 每股收益2.32美元 去年同期为2.66美元 [20] - 本季度Beacon Roofing预计每股收益2.92美元 同比增长2.5% Zacks共识估计过去30天变动+1.5% 总体估计修订方向和幅度使其Zacks排名为3（持有） 股票VGM评分为B [21]