文章核心观点 - Ares Capital作为市值最大的商业发展公司，股息收益率近9.7%且由净投资收入良好覆盖，其投资组合表现良好，风险降低，股票接近公允价值，股息具有吸引力 [1][7] 投资组合情况 - 此前分析指出投资组合中4级风险投资占比下降，意味着超预期表现的投资减少，4级投资指对原始资本风险最小且有积极趋势和风险因素的投资 [2] - 自上次分析以来，4级风险投资在投资组合公允价值中的占比从18%降至约16%，4级投资组合公司占比从约13%降至约11%，但这并不意味着投资组合质量大幅恶化 [2] - 2级风险投资指回收初始投资风险显著增加的投资，其在投资组合公允价值中的占比从上次分析时的约6%降至2024年第二季度末的约3% [3] - 尽管管理层曾预计2024年非应计项目可能增加，但实际非应计项目仍处于低位，且季度环比下降，远低于行业平均水平 [3] 盈利与股息情况 - 公司股息收益率约9.7%，是主要商业发展公司中第二低的，自2022年末以来季度股息一直维持在0.48美元，近期不太可能提高 [4] - 利率下降可能对公司浮动利率投资组合产生负面影响，减少近期净投资收入增长机会，但目前净投资收入高于季度股息，有一定缓冲 [4][5] - 2024年第二季度公司每股净投资收入约0.58美元，该季度净投资收入股息覆盖率近120%，一年平均覆盖率约115%，表明当前股息可持续 [5] 估值情况 - 公司目前股价较净资产价值溢价略低于7%，与三年平均溢价约5.1%大致相符，处于主要商业发展公司的中间水平 [6] - 股票目前接近公允价值，近期降息预期可能阻止股价进一步溢价，但由于公司每股净资产价值稳步增长，股价仍有一定上涨空间，投资公司的主要动力是股息的可靠性 [6]