文章核心观点 - 自2024年3月给出“强力买入”建议后，特灵科技股价涨幅超14%，表现优于标普500指数 重申“强力买入”评级，目标价为每股380美元 [1] 业务表现 订单与营收 - 公司7月31日公布的第二季度业绩显示，订单增长19%，营收增长13% [1] 积压订单 - 公司积压订单达75亿美元创纪录，本季度有机增长19%，将支撑2024和2025财年的增长 [2] 住宅业务 - 尽管面临高利率和低住房开工率挑战，美国住宅市场业绩仍超预期，预计全年营收将实现个位数中段增长 [4][5] 增长驱动因素 商业暖通空调业务投资 - 过去三年公司投资商业暖通空调业务，专注数据中心和半导体工厂等高增长领域，所有14个细分领域均实现增长 [3] 应用技术推广 - 应用暖通空调业务三年累计增长90%，管理层预计其在整个生命周期内可带来8 - 10倍的设备和服务收入 [3] 新产品推出 - 2024年3月26日公司推出全新住宅暖通空调和热泵产品组合，预计将推动更换需求并带来更高毛利率 [3] 展望与估值 业绩指引上调 - 由于营收和积压订单增长强劲，公司上调2024财年营收和每股收益指引 [7] 近期增长考虑因素 - 2025年积压订单达28亿美元，预计新订单将占2025财年总收入超13% [7] - 本季度定价实现2%增长，预计未来将保持2% - 3%的定价增长 [7] - 预计美国暖通空调市场2024 - 2030年复合年增长率为7.4%，公司有望凭借技术、定价权和服务能力超越市场增长 [7] - 预计公司将用4%的总收入进行收购，为整体营收增长贡献2% [7] 营收与利润率预测 - 预计公司营收将实现12%的年增长率，利润率每年扩张40个基点 [8] 现金流预测与目标价 - 通过现金流折现模型计算，一年目标价为每股380美元 [10] 潜在风险 中国市场风险 - 公司在中国有暖通空调业务，占总收入约5%，管理层对中国房地产市场持谨慎态度，预计下半年无市场复苏 [11] 运输业务风险 - 本季度运输业务收入下降，过去该业务受资本支出周期影响波动较大 [12]