文章核心观点 - 加拿大太阳能公司具有高度周期性，虽当前股价低迷且业绩不佳，但长期因利率下降和经济不确定性缓解有潜力，其股价远低于子公司股权价值，是高风险高回报投资 [1][14][16] 公司概况 - 加拿大太阳能是全球垂直一体化太阳能公司，是全球最大太阳能电池板生产商之一，也是储能领域主要参与者 [1] 股价表现与周期性 - 公司股票具有高度周期性，价格波动大且长期未实现增长，虽所处行业有显著增长 [1] - 去年曾警告股价30美元以上时勿买入，价格下跌后开始缓慢积累股票，自5月以来表现不佳，回报率为 -33%，逊于同期标准普尔500指数 [3] 业绩不佳原因 - 太阳能电池板产品同质化严重，行业竞争激烈，产品趋于商品化，生产商研发和扩产投入大，需求下降时库存积压 [2] - 宏观经济环境严峻，过去一年需求远低于预期，导致业绩不佳和指引下调 [6][8] 2024年第二季度业绩 - 公司营收略超预期，但盈利大幅不及预期，实际每股收益仅0.02美元，远低于预期的0.10美元，主要因太阳能电池板需求低，营收同比下降14% [6] 业绩指引 - 年初管理层预计2024年太阳能电池板出货量为42 - 47GW，一季度末下调至35 - 40GW，目前为32 - 36GW [8] - 预计2024年第三季度太阳能组件出货量为9.0 - 9.5GW，公用事业规模储能出货量为1.4 - 1.7GWh [9] 行业困境 - 过去12 - 18个月太阳能电池板市场受高利率影响，投资太阳能回报期长，利率5%以上时缺乏吸引力，住宅和工业需求锐减 [12] - 虽利率有望下降，但美联储预计利率仅逐步下降，快速降息可能伴随衰退，对太阳能市场同样不利，市场复苏不会迅速 [12][13] 投资分析 - 预计公司2024和2025年盈利困难，但长期因利率下降和经济不确定性缓解有潜力，太阳能技术受全球政府推动，长期潜力大 [14] - 公司股价接近十年低点，其市值仅为子公司股权价值的四分之一，子公司市值约56亿美元，公司持有的62%股权价值近35亿美元，而公司市值仅8亿美元 [14][15] - 虽认识到与中国相关的风险，但认为市场对公司估值折扣过大，继续缓慢积累股票以达到1%持仓，重申“投机买入”评级，预计太阳能市场起飞时回报率可观 [16]