公司评级与投资建议 - 公司股票评级从“卖出”升级为“持有” 主要基于波动性降低和业务基本面新进展 [2] - 公司股票估值合理 市盈率低于行业平均和自身5年平均值 非GAAP TTM市盈率为8 98 较行业中位数12 23低26 54% [11][13] - 公司股息收益率为6 4% 提供了一定的下行保护 但预计总回报潜力有限 [12] 业务发展与收购 - 公司宣布以200亿美元现金收购Frontier Communications 旨在扩大其光纤网络覆盖 加速提供优质移动和宽带服务 [3] - 收购预计将在第三年实现至少5亿美元的成本协同效应 主要来自规模扩大 分销和网络整合 [4] - 公司认为收购将带来协同效应 但市场可能高估了此次收购的潜在影响 [3][4] 财务表现与成本结构 - 公司TTM营业收入为1342亿美元 运营利润率为22% 低于5年平均水平22 65% [5] - 公司TTM销售 一般和行政费用为322亿美元 其他运营费用为178亿美元 [4] - 公司TTM运营现金流为3642亿美元 自由现金流为200亿美元 足以支持Frontier收购 [6] 估值与市场表现 - 公司TTM非GAAP市盈率为8 98 较行业中位数12 23低26 54% 较5年平均9 72低7 45% [11][13] - 公司远期非GAAP市盈率为9 05 较行业中位数12 99低30 31% 较5年平均9 80低7 59% [11][13] - 公司GAAP TTM市盈率为15 52 较行业中位数20 53低24 39% 但较5年平均11 17高38 98% [13] 收购风险与挑战 - 收购价格为每股38 5美元 较Frontier交易前平均股价溢价44% 可能意味着公司支付了过高价格 [6] - 收购面临反垄断和其他监管风险 可能影响交易完成 [6] - 公司资本支出已从2021年和2022年的200亿美元以上降至TTM的16768亿美元 预计资本支出已见顶 [6]