文章核心观点 - 公司成本增长超过收入增长，业绩承压，但股票被大幅低估，有上涨空间，给予投机性买入评级 [3][4] 公司业绩情况 - 乘客收入增加510亿日元或12.1%，国际客运服务收入增长13.3%，国内客运服务收入增长6.3%，货运收入增长11.3%，Peach和Air Japan收入增长17.3% [2] - 总费用增长602亿日元或16%，一半成本增加由燃油和维护成本上升导致，人员和合同成本增加143亿日元，着陆和导航费、销售成本等占成本增加的25% [2] - 营业收入下降21%至331亿日元，利润率从9.5%降至5.9%，EBITDA利润率从18.3%降至14.5% [2] - 2022 - 2023年，收入增长主要由国际客运收入增长驱动，客运收入因运力扩张增长68%，运力为疫情前的77%，总运营成本增长近18%，运营利润率从8.1%升至11.1% [2] 公司风险与机会 - 公司单位收入表现强劲，但成本上升速度仍快于收入，燃油价格波动和员工成本上升是主要压力 [3] - 公司通过推出Air Japan增加低成本运营，货运单位收入最终企稳，国内业务有一定提升 [3] 公司股价分析 - 公司股票较难估值，业绩承压，未来EBITDA增长有限，但FCF趋势较好，相对同行估值有95%的上涨空间 [3] - 尽管有基本面支撑股价上涨，但由于股价压力大，上涨空间可能难以实现 [3]