文章核心观点 - 尽管零售供应链和市场动荡，但拥有领先时尚零售商Inditex的理由依然充分，虽短期可能令人失望，但长期定位有吸引力，本周股价回调、潜在增长、现金流质量及“避风港”特质支持其上涨，且美联储降息周期下股息收益有吸引力 [1] 二季度业绩情况 - 公司商业模式高效，预计整体损益表和现金生成情况良好，但营收可能略令人失望 [3] - 5月初至6月初同比增长12%，但需面对高同比基数（2023年二季度同比增长18%）和几个百分点的汇率逆风 [4] 市场表现 - 公司主要依赖欧洲消费者，俄罗斯市场退出后更是如此，南欧、北欧和西欧高频零售数据呈积极趋势，且欧洲通胀已过“峰值”，消费者信心指标在恢复，有利于零售支出增长 [5][6] - 美国是关键增长市场，公司渗透率低但在增长，有较大增长空间 [6] 全渠道进展 - 二季度需关注公司在中国等市场的“全渠道”进展，在中国通过网络直播渗透市场，若成功可带来高利润率收入流 [7] 中长期增长目标 - 公司目标是到2026年每年新增5%的总新空间，若与店铺翻新有效结合，应能促进收入增长 [7] - 公司将进一步提高全店库存管理效率，同时需关注每年9亿欧元的资本支出指引 [7] 利润率韧性 - 公司一直是零售“避风港”，孟加拉国供应链动荡对其影响较小，因其商品设计和生产靠近西班牙基地，有望实现更好的毛利率、库存管理和市场份额增长 [8] 风险与总结 - 公司存在下行风险，如二季度销售增长放缓和为实现长期增长目标增加资本支出，但本周股价下跌使预期降低，公司有足够空间提升估值，投资者可获得股息收益 [9]