行业概述 - 主有限合伙制企业（MLPs）与普通股票不同，其权益被称为单位，单位持有人是企业的合伙人 这些低风险的混合实体结合了有限合伙企业的税收优惠和公开交易证券的流动性 这些合伙企业通常拥有石油和天然气管道以及存储/基础设施设施 [3] - Zacks石油和天然气-炼油与营销MLP行业是该业务模式的子行业 这些公司经营精炼产品终端、存储设施和运输服务 它们涉及销售精炼石油产品（包括取暖油、汽油、残渣油、喷气燃料等）以及多种非能源材料（如沥青、道路盐、粘土和石膏） [4] 行业趋势 - 炼油利润率承压：炼油利润率虽然仍然健康，但已从2022年的异常高点下降，裂解价差因精炼产品价格相对于原油价格下降而收窄 高库存和需求不确定性对盈利能力构成额外风险 尽管有制裁和价格控制，俄罗斯将石油出口转向印度和中国，阻止了全球产品供应的预期紧缩 这一动态导致近期炼油利润率下降，影响了下游公司的收益 [5] - 稳定投资：在当前由需求波动和地缘政治紧张局势驱动的动荡石油市场中，主有限合伙制企业（MLPs）提供了一个更安全的投资选择 MLPs通过专注于石油和天然气管道及存储设施等资产，提供具有较低风险的吸引力回报 这些资产通过长期合同产生稳定的基于费用的收入 这些合同减少了直接暴露于商品价格波动的风险，提供了跨市场周期的一致现金流 许多协议还采用“取或付”基础，无论运输量如何，都保证向MLPs支付 [6] - 供应链挑战：尽管能源前景总体积极且需求改善，但行业仍面临供应链中断和成本上升的持续挑战 关键问题如运输费用增加、司机短缺和劳动力限制阻碍了MLPs（或能源基础设施提供商）向客户交付包装量 这些逆风，加上将增加的成本转嫁给客户的困难，对盈利能力造成了压力 不幸的是，这些挑战预计将在短期内持续，影响中游行业的财务表现 [7] 行业表现 - Zacks石油和天然气-炼油与营销MLP行业在过去一年中表现优于更广泛的Zacks石油-能源行业以及Zacks S&P 500综合指数 该行业在此期间上涨了47.5%，而更广泛的行业下降了2.9% 与此同时，S&P 500上涨了22.5% [10] - 基于过去12个月的企业价值与EBITDA（EV/EBITDA）比率，该行业目前的交易价格为10.10倍，显著低于S&P 500的18.52倍 然而，它远高于该行业过去12个月的EV/EBITDA比率3.08倍 在过去五年中，该行业的交易价格最高为13.57倍，最低为5.78倍，中位数为9.02倍 [12] 公司表现 - CrossAmerica Partners LP：总部位于宾夕法尼亚州阿伦敦，是汽车燃料的批发分销商 其可变利率利润率帮助其在疫情期间抵消了销量损失 此外，CAPL最近收购的零售和批发资产为其提供了更广泛的覆盖范围和规模 [13] - 在过去30天内，CrossAmerica Partners的2024年Zacks共识估计值跃升了206.3% 该公司每季度支付52.50美分的分配，收益率接近11%，在过去四个季度中三次超过Zacks共识估计值，一次未达到 CAPL股票，持有Zacks Rank 2（买入），一年内下跌了1.7% [14] - Targa Resources：是北美领先的综合中游服务提供商 总部位于德克萨斯州休斯顿的运营商主要从天然气的收集、压缩、处理、加工和销售中获取收入 Targa Resources还提供与天然气液体相关的服务，包括液化石油气出口商和原油 [15] - 总部位于德克萨斯州休斯顿的Targa Resources的Zacks共识估计值显示，2023年每股收益增长60.7% 该公司每季度支付75美分的股息，收益率略高于2%，VGM得分为B 估值约为322亿美元，该Zacks Rank 3（持有）股票一年内上涨了75.2% [16] - Sunoco LP：参与美国多个州的石油市场运输和供应阶段 它还专注于向便利店、独立经销商和商业客户分销汽车燃料 SUN每季度支付87.56美分的分配（每年每单位3.5024美元），在当前单位价格下提供6.7%的收益率 [17] - 在过去30天内，Sunoco的2024年Zacks共识估计值上升了12.6% 2024年Zacks共识估计值显示，每股收益同比增长124.9% 估值约为80亿美元，该Zacks 3排名合伙企业一年内上涨了15.8% [18]