核心观点 - 巴菲特反对使用杠杆购买股票 但其保险公司GEICO通过浮存金为投资提供了额外资金 这种模式虽非传统杠杆 但效果相似 使保险公司在管理得当的情况下能够获得高利润 [1][2] - Manulife Financial (MFC) 是一家加拿大公司 提供人寿保险 年金和资产管理解决方案 其核心股本回报率为15.7% 资产组合多样化 96%的债券投资为投资级 71%评级为A或更高 [3][4] - MFC在2024年第二季度的年保费等值销售额同比增长17% 核心每股收益增长9% 亚洲和全球财富与资产管理业务表现强劲 分别实现40%和24%的核心收益增长 [4] - 公司计划到2025年将高利润的亚洲 全球财富与资产管理和行为保险业务的贡献提高到75% 同时将低利润和波动性较大的长期护理保险和可变年金业务减少到15% 目标是到2027年实现15%至18%的公司股本回报率 [5] - MFC拥有强大的资产负债表 S&P信用评级为A 债务资本比率为24.6% LICAT比率为139% 远高于加拿大监管机构要求的90% 公司计划在2027年前通过股息和股票回购向股东返还220亿美元资本 [5] - MFC目前的股息收益率为4.4% 股息支付率为42% 过去5年股息复合年增长率为8.9% 过去10年连续增长 自2022年初恢复股票回购以来 已减少8%的流通股 [5] - MFC当前股价为27.06美元 远期市盈率为9.8 低于过去12年的历史市盈率10.4 尽管不再便宜 但也不昂贵 具有4.4%的股息收益率 专注于高利润 高增长业务 以及当前估值下10%的收益收益率 有望实现强劲的总回报 [6][7] - MFC展示了强大的业务表现 对高利润业务的日益关注 以及高资本回报 其稳健的资产负债表 4.4%的股息收益率和股票回购计划体现了其保守和股东友好的态度 合理的估值 可观的收益率和潜在的强劲每股收益增长 可能为长期投资者带来强劲的总回报 [8]