文章核心观点 - 哈特福德金融服务集团股票仍获买入评级，公司净资产收益率（ROE）有提升潜力，新回购计划提升了资本回报，远期股东收益率可达6.4% [1] ROE有望因收入结构有利变化进一步上升 - 公司ROE近期稳步上升，2021财年为12.7%，2022财年和2023财年分别升至14.5%和15.8%，2024年第二季度同比扩大3.8个百分点、环比扩大0.8个百分点至17.4% [2] - 截至2024年第二季度末的过去12个月，公司68%的收入来自财产与意外险（P&C）业务，该业务2024年第二季度ROE为18.9%，比团体福利业务高250个基点，若P&C业务收入贡献增加，整体ROE有望提升 [2] - 公司在9月4日的会议上表示将扩大P&C业务承保范围和产品组合，2024年初任命经验丰富人员负责P&C业务中的中大型商业子业务，显示其拓展P&C业务收入贡献的决心 [2][3] - 2024年第二季度P&C业务保费同比增长12%，团体福利业务保费同比仅增长2%，考虑公司近期表态和人事变动，P&C业务未来可能继续较快扩张 [3] - 基于18%的ROE、8%的股权成本和3%的永续增长率假设，公司合理市净率（P/B）应为3.0倍，目前公司P/B为2.2倍，若达到目标倍数，股价有36%的潜在上涨空间 [3] 新回购计划可能提高股东收益率 - 公司在9月会议上强调产生了过剩资本，并推出新的股票回购计划 [5] - 2024年第二季度公司董事会批准了一项33亿美元的股票回购计划，有效期至2026年底，规模比2022年年中启动的上一个两年期回购计划大9% [5] - 公司预计季度股票回购额将从第二季度的3.5亿美元增至第三季度及以后的4亿美元，按此计算，未来12个月回购收益率约为4.8% [5] - 假设公司继续按过去四个季度每股0.47美元的标准进行季度股息分配，未来12个月股息收益率为1.6%，且公司暗示将维持当前股息支付水平 [5] - 公司远期股东收益率（回购收益率与股息收益率之和）预计为6.4% [5] 结论 - 若公司ROE提升至18%，P/B倍数有望重估至3.0倍，且公司股东收益率达6.4%，估值重估潜力和良好的资本回报前景支持买入评级 [7]