文章核心观点 - 尽管市场对Snapchat股票持悲观态度且股价大幅下跌，但公司在提升每用户平均收入（ARPU）方面有潜力，创新广告形式和增强现实（AR）投资带来机会，股票仍值得强烈买入 [1] 投资论点 - 自7月以来Snapchat股价暴跌47.57%，投资者担忧其广告收入增长慢于竞争对手，公司在与Meta和Google争夺广告资金方面面临困难 [1] - 公司专注于直接响应广告，有望推动ARPU提升，其应用的相机优先策略是关键 [1] 跟进报道原因 - 自7月上次报道以来，Snapchat股价下跌，同期标准普尔500指数下跌2.95% [2] - 首席执行官Evan Spiegel承认公司广告增长缓慢是投资者关注的问题，市场对公司长期盈利能力存疑，因其依赖融资且运营亏损严重 [2][3] - 跟进报道旨在表明广告等收入途径存在机会，尤其是在市场看跌的情况下 [4] 提升ARPU路径 - 过去三年Snapchat的ARPU停滞在2美元左右，美国广告市场挑战不能完全解释其表现 [5] - 按地区划分数据显示，自2023年初以来各主要地区的ARPU均有增长，但高ARPU地区（美国）用户比例下降，发展中国家用户比例上升，美国市场对公司长期盈利计划仍至关重要 [7][8] - 在第二季度财报电话会议上，管理层讨论了优化广告平台的策略，特别是直接响应（DR）广告，DR业务同比增长16%，得益于7 - 0像素购买优化模型等创新 [9] - 公司在三个基础广告平台计划上取得进展，7 - 0优化为广告合作伙伴带来良好效果，如Ridge的广告投资回报率（ROAS）提高73%，还将7 - 0优化扩展到应用安装和应用购买 [10] - 公司投资AI功能，通过高级AR镜头和AI快照增强用户参与度和广告潜力，赞助AR广告解决方案能提升品牌活动效果，如AR广告与视频广告结合可使广告知名度提升1.6倍，含AR的活动能带来比同行多5倍的主动关注 [11] 估值 - 市场压低Snapchat股价的部分原因是担忧其双重股权结构，这使激进投资者无法推动变革，但公司团队仍在进行正确投资，专注于AI和AR，计划每年AI投资达15亿美元 [12] - 目前Snapchat的远期市销率（P/S）为2.67，高于行业中位数1.25，但远低于Meta和Reddit，公司认为其广告平台状况比市场定价更好，Snapchat+平台增长迅速，预计股价市销率接近6，有124.72%的上涨空间 [12] 风险 - 华尔街许多人认为Snapchat广告服务不如Google或Meta成熟，因其内部有大型AI团队打造强大广告平台，但公司在AI方面的努力和对AR的专注是克服这种看法的关键，且已取得成效，如2023年与亚马逊合作 [13] 总结 - 市场对Snapchat广告模式过于悲观，管理层通过创意内容渠道提高ARPU，Snapchat+的年度经常性收入（ARR）增长可观，过去三年ARPU停滞可能受新兴市场增长影响，预计未来ARPU将增长，投资虽有高风险，但风险回报比有利，股票值得强烈买入 [14]