文章核心观点 - 公司2024年二季度财报发布后，虽成本增加、利润下降，但这些是孤立事件 公司运营仍有积极表现，如运营费用降低、持续剥离非核心资产以改善资本结构 鉴于估值有吸引力，建议买入其股票 [2] 各部分总结 二季度财报总体情况 - 8月26日公司发布二季度财报，营收未达市场预期，但利润超预期 [3] 营收情况 - 监管净运营收入同比增长9.1%，达97亿雷亚尔（17.4亿美元），原因是确认了亚马逊能源相关收入4.82亿雷亚尔（8600万美元），且能源销量增长10%抵消了价格11.8%的下降 [4] - 公司应会继续实现营收增长，发电业务逐步恢复及子公司并入将推动增长 [5] 成本、费用和利润率情况 - 总运营成本同比增长32.7%，达56亿雷亚尔（10亿美元），主要是电网使用费用和购电成本增加 [6] - 成本增加受燃料费用等不可控因素影响 PMSO费用降低19%，受人员成本降低15%及重新分类、维护和材料采购减少影响 调整后EBITDA利润率为50.1%，较2023年降低9.1% [9] 债务情况 - 二季度末公司净债务为452亿雷亚尔，杠杆率接近1.95倍，鉴于商业模式，该杠杆率健康 [12] - 出售ISA CTEEP股份所得4.03亿美元将改善公司资本结构 [14] 资本支出情况 - 公司宣布资本支出20亿雷亚尔（3.57亿美元），其中约6.1亿雷亚尔（1.09亿美元）投入输电业务 [15] - 二季度资本支出20亿雷亚尔，同比增长43%，其中4.03亿雷亚尔投入Coxilha Negra项目 剥离非核心资产、简化公司结构和增加资本支出将使公司在拉美市场更具竞争力 [16] 净利润情况 - 由于运营成本、债务和财务费用增加，公司净利润同比下降25.8%，至6150万雷亚尔（1.1亿美元） [17] - 公司运营费用降低、战略剥离资产和改善资本结构，虽有利润率下降、不可控成本增加和一次性利润减少情况，但业绩逐季改善 [19] 估值情况 - 通过EV/EBITDA倍数与自身历史对比评估公司价值 过去5年，公司EV/EBITDA倍数最低为5.6倍，最高为12倍，当前为6.7倍，平均为8.8倍，意味着有31%的潜在升值空间，支持买入建议 [21] 总体结论 - 公司二季度财报符合预期，运营费用降低和战略剥离资产等呈现积极趋势 业绩改善过程有起伏，一次性净利润下降和不可控成本增加不影响投资建议 建议买入公司股票，公司正进行深度运营改善，未来业绩将更强劲 [23]