核心观点 - 公司Five Below Inc (FIVE)近期表现疲软 主要原因是宏观经济压力和执行问题 尽管管理层已采取措施调整战略 但短期内难以显著改善 预计假日季表现仍将疲弱 [3][4][7] 业绩表现 - 2Q24同店销售额(SSS)下降5.7% 其中交易量下降5.4% 平均客单价下降0.3% [4] - 毛利率下降220个基点至32.7% EBIT利润率从去年同期的7.7%降至4.5% [4] - 2Q24交易量增长从1Q24的-2.8%进一步恶化至-5.4% 且同店销售额增长在整个季度持续减速 从季度初的-5%降至7月的-7% [5] 战略调整 - 管理层计划重新调整业务运营和战略重点 减少对Triple Double计划的投入 转而专注于改善商品策略以推动需求 [4] - 公司将减少SKU数量 目前SKU数量较疫情前增长两位数 导致商品过度丰富 未能与当前消费者需求产生共鸣 [4] 市场表现 - 公司股价相对于Dollar General Corp (DG)存在溢价 主要由于预期增长率和利润率较高 但如果增长放缓导致利润率压缩 股价可能向DG靠拢 存在超过20%的下行风险 [6] 未来展望 - 预计公司同店销售额在2024年下半年仍将保持疲软 主要由于宏观经济压力持续影响核心客户群(低收入家庭) [5] - 尽管公司在劳动力和价格方面进行投资以改善客户体验和回归价值定价 但疲软的销售表现可能导致利润率进一步承压 [5] - 商品策略调整和SKU减少需要时间才能见效 公司可能无法充分利用即将到来的假日季需求 [7]