2Q24业绩 - 销售额同比下降但环比有积极改善 公司销售额同比下降5% 但相比之前季度下降幅度有所改善 如3Q23下降13% 4Q23下降19% 1Q24下降13% [2] - 部分品牌表现积极 Florsheim和Nunn Bush约占公司销售额55 - 60% 在2Q24已处于正增长 Florsheim增长3% Nunn Bush增长8% 尽管Nunn Bush受发货时间调整影响 Stacy Adams和BOGS仍有挑战但环比有改善 Stacy Adams下降10% 相比1Q24的16%和4Q23的19% BOGS下降33% 相比1Q24的50%和4Q23的32% [2] - 利润率持续改善 由于投入成本下降 尽管销售额下降 公司的毛利润和营业利润在季度和半年度水平保持稳定 [2] 重要的2H24 - 下半年更重要 公司下半年往往比上半年更重要 至少在疫情前是这样 公司虽不提供指引 但管理层称零售商仍保守 公司相信现销业务会增长 这意味着即使销售额低于去年 公司也可能因利润率提高而获得相似收入 [3] 估值仍具吸引力 - 股票上涨及估值倍数变化 本季度股票较7月上涨13% 目前基于当前收益的企业价值/税后净营业利润(EV/NOPAT)为8倍 基于疫情前收益为12倍 相比上季度倍数提高 但公司基本面有改善 销售额环比更好 重要品牌表现积极 且能维持毛利率 [6] - 维持买入评级 公司股票提供有吸引力的当前收益 加上下半年有增长潜力 基于疫情前收益的收益率虽不高但相对合理 尤其是考虑到当前业务盈利能力维持或提高的上升机会 所以仍认为公司股票值得买入 [7]