文章核心观点 - 公司凭借强大市场地位、优质业务组合、商业业务增长、多元化投资组合和稳健资本状况有望实现增长，但鉴于其估值过高、利润率承压以及杠杆和利息保障倍数不利，建议对该股票持谨慎态度，现有投资者可继续持有，新投资者可等待更好切入点 [12] 股价表现 - 周一收盘价为241.10美元，接近52周高点24.89美元，过去三个月上涨15.1%，表现优于行业、金融板块和标准普尔500综合指数，且高于50日移动平均线，呈看涨趋势 [1] 分析师预期 - 过去30天内，14位分析师中有2位上调了2024年和2025年的盈利预期，扎克斯共识预期显示这两年盈利均上涨0.2%，反映分析师乐观态度 [2] 资本回报 - 过去12个月的净资产收益率为15.9%，高于行业的7.8%，过去10年中有9年实现两位数核心净资产收益率，目标是长期实现中高个位数核心净资产收益率 [3] - 过去几个季度投资资本回报率上升，过去12个月为8.5%，高于行业平均的6.1%，体现资金利用效率 [3] 增长预测 - 扎克斯共识预期2024年盈利为17.19美元，同比增长31%，营收461亿美元，增长11.2%；2025年盈利为20.16美元，同比增长17.3%，营收498亿美元，增长7.9% [4] - 长期盈利增长预计为11.2%，高于行业平均的11%，预计2026年底线三年复合年增长率为21.6% [5] 有利因素 - 凭借九种业务的优质产品组合，实现高客户留存率、价格提升、新业务增长和正续保保费变化 [6] - 个人业务因代理汽车和房主业务盈利增长而前景乐观，商业业务因市场稳定和战略执行表现良好 [6] - 过去四年非固定收益投资组合回报推动投资收入增长，预计第三季度和第四季度税后净投资收入分别为6.75亿美元和6.95亿美元 [6] 财务状况 - 资产负债表稳健，债务资本比率保持在15 - 25之间，过去10年账面价值持续增长，2024年第二季度末回购授权剩余55.4亿美元 [7] 股息情况 - 过去20年持续提高股息，股息收益率为1.8%，高于行业平均的0.3%，对追求收益的投资者有吸引力 [8] 面临风险 - 作为财产保险公司，面临巨灾事件影响承保盈利能力的风险，但有巨灾再保险计划缓解损失 [9] - 多年来因高索赔和理赔调整费用以及一般和行政费用增加，导致利润率承压 [9] - 过去三年债务水平上升，利息费用增加，限制了利润率扩张，2024年6月30日债务为80亿美元，较2023年末增长0.01%，债务与总资本比率为24.4，高于行业平均的18.9，利息费用在2024年上半年增长8.9%，过去12个月利息保障倍数为12.5，低于行业平均的13.8 [9] 估值情况 - 股票相对于行业估值过高，目前市净率为2.21，高于行业平均的1.61 [10]