文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报和指引表现不一 虽管理层称非核心资产WorkSimpli问题已解决 但作者认为该资产无价值 若出售或为投资者带来上行潜力 作者看好公司GLP1业务和远程医疗业务 认为股票有上涨潜力 但将2025年夏季目标价从20美元下调至15美元 [2] 分组1：公司概况 - 公司是一家远程医疗公司 提供便捷医疗服务和健康产品 患者可在线咨询医生、获取处方并享受送药上门服务 业务范围涵盖初级保健到专科治疗 [3] - 公司拥有非核心资产WorkSimpli 类似DocuSign业务 管理层长期表示将出售该业务单元 但至今未行动 [3] 分组2：业务问题 - 公司存在两个不同业务 是一大问题 [5] - WorkSimpli虽为公司带来一定现金流 但规模迅速缩小 市场和作者均认为其无价值 不相信管理层能剥离该业务 [5] - 尽管GLP1业务增长极快 但市场因GLP1即将摆脱短缺、价格将大幅下降的消息 对其前景存疑 [5] 分组3：财务情况 - 公司此前称远程医疗业务2024年第四季度EBITDA约为300万 - 500万美元 现指引暗示约为250万美元 低于预期 但该业务在2024年第二季度已提前实现80万美元EBITDA利润 表现出色 [6] - 作者假设公司2025年EBITDA为1500万 - 1800万美元 股票定价约为明年EBITDA的14倍 公司净现金约1800万美元 占市值约7% [6] - 从现金流来看 公司比作者估计的10倍远期EBITDA更便宜 [8] 分组4：投资结论 - 即使在严格假设下 公司以10倍远期EBITDA计算仍具投资吸引力 强大资产负债表和净现金为增长提供坚实基础 [11] - 虽面临管理层过度承诺和WorkSimpli业务前景不确定等挑战 但核心远程医疗和GLP1业务潜力巨大 [11] - 作者仍看好公司价值主张 但将股票评级下调至10 - 15美元每股（此前为20美元每股） 认为这是高回报、高风险投资 [12]