文章核心观点 - 摩凡陀集团（Movado Group）大幅增加营销支出但未达预期效果，二季度财报不佳，2025财年展望下调，新品牌大使活动效果未知，当前估值下股票缺乏吸引力，维持卖出评级 [1][2][9] 二季度财报情况 - 二季度营收1.593亿美元，同比下降0.7%，超华尔街预期880万美元，但低于公司自身预期，CEO称与宏观经济疲软有关 [2] - 营销支出增加削弱了二季度收益，运营费用增至8330万美元，运营收入仅300万美元，每股收益0.16美元，未达华尔街预期，毛利率降至54.2% [3] - 公司在二季度财报中大幅下调2025财年指引，预计销售额为6.65 - 6.75亿美元，运营收入为2300 - 2600万美元 [3] 营销活动情况 - 公司推出“当我行动你行动”营销活动，启用五位品牌大使，但活动相关性存疑，目前谷歌搜索量未显示持续增长，且仅针对一个品牌 [4] 估值情况 - 更新贴现现金流（DCF）模型后，公司公允价值估计为16.31美元，较撰写时股价低13%，考虑超额现金和投资，股价可能有45%的下行空间 [5][6] - DCF模型中使用的加权平均资本成本为8.62%，通过资本资产定价模型得出 [7] 潜在情景 - 若营销活动取得成效，且公司能在宏观经济困境缓解后推动授权品牌销售向好，当前估值可能使股票具有投资吸引力，但这种乐观情景可能性不大 [8]