文章核心观点 - 彭比纳管道公司（PBA）股价年初至今上涨18%，表现强劲，但公司存在依赖加拿大能源市场、债务水平高、大宗商品价格波动等风险，投资者应等待更合适的切入点，同时推荐了MPLX LP、VAALCO Energy和Core Laboratories等排名更好的能源股 [1][13][14] 公司概况 - 彭比纳管道公司总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里，是能源基础设施领域的主要参与者，拥有垂直整合模式，业务覆盖整个碳氢化合物价值链 [2] - 公司业务多元化，包括常规和油砂管道、输送管道、分馏器和天然气处理厂等，在纽约证券交易所和多伦多证券交易所双重上市，拥有约300万桶/日的碳氢化合物运输、60亿立方英尺/日的天然气处理和3200万桶的碳氢化合物储存基础设施容量 [3] - 公司运营分为管道、设施以及营销与新业务三个关键部门，主要通过服务收费盈利，65 - 75%的收入来自照付不议协议 [4] 股价表现 - 彭比纳管道公司股价接近52周高位，年初至今上涨18%，大幅跑赢石油能源板块0.4%的跌幅 [1] 买入理由 - 财务比率改善和股息增长：公司债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为3.6倍，接近目标范围下限，自1998年以来持续增加股息，2024年第三季度宣布股息为每股0.69加元，年化股息为2.76加元 [5] - 强劲现金流：2024年第二季度调整后经营活动现金流达8.37亿加元，较上年同期增长38%，支持资本投资和股息支付 [6] - 积极盈利前景：公司将调整后EBITDA指引从42亿加元上调至43.5亿加元，目前动量评分为A [7] - 强劲管道和设施业务量：2024年第二季度管道业务量增长11%，设施业务量增长14%，由联盟管道所有权增加和尼皮西管道重新启用推动 [8] - 战略收购：收购奥克斯黑貂剩余权益增强协同效应，与海斯拉民族合作的40亿美元雪松液化天然气项目获最终投资决定，彭比纳天然气基础设施部门将收购四个油库站点 [9] 谨慎理由 - 依赖加拿大能源市场：公司很大一部分业务依赖加拿大西部沉积盆地，面临区域市场风险，如钻探活动减少或大宗商品价格疲软 [10] - 债务水平：公司长期债务达117亿加元，当前负债超过流动资产，存在财务约束和潜在流动性挑战 [11] - 大宗商品价格波动：营销和新业务受天然气和天然气液体价格波动影响，2024年第二季度基于天然气液体的衍生品出现亏损 [12] - 资本支出增加：公司将2024年资本投资计划提高到13亿加元，成本上升和项目超支可能影响盈利能力 [12] - 地缘政治或监管风险：公司运营受监管和环境风险影响，如雪松液化天然气项目可能面临监管挑战 [13] 其他推荐股票 - MPLX LP：总部位于俄亥俄州芬德利，市值434.5亿美元，过去一年股价上涨22.6%，拥有并运营美国中游能源基础设施和物流资产 [15][16] - VAALCO Energy：总部位于德克萨斯州休斯顿，市值5.8304亿美元，目前年度股息为每股0.25美元，股息率4.45%，是一家从事原油和天然气勘探、开发和生产的独立能源公司 [15][17] - Core Laboratories：市值8.1066亿美元，目前年度股息为每股0.04美元，股息率0.23%，是一家在50多个国家开展业务的油田服务公司，为油气公司提供储层管理和增产服务 [15][18]