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Gladstone Land Shares Have A Big Hurdle Rate, With Preferreds Yielding 7.1%

文章核心观点 - 公司虽资产大幅扩张但股价回报不佳,整体估值适合持有但难获高回报,其优先股被认为是投资农田的较好选择 [2][3][11] 公司基本情况 - 公司是拥有11.1836万英亩美国农田的REIT,土地用途多样,约三分之二地块位于加州、佛罗里达州和科罗拉多州 [1] 公司业绩表现 - 自2013年上市以来,农田资产价值从7500万美元增长至约15亿美元,增长了15倍 [2] - 自上市以来股价回报为负7.2%,得益于股息,总回报略为正,约为4% [2][3] 行业现状 - 全球人均耕地呈下降趋势,但每亩产量持续上升,缓解了农田稀缺的影响 [4] 公司运营情况 - 公司出租率加权平均为99.8%,从未低于98.8%,2021年租金收入增长4.5%,2022和2023年无净增长,2024年虽有改善但被出租率下降抵消 [5] - 公司债务到期和租约到期安排良好,加权平均有效利率为3.39%,固定4年 [6][7] 公司估值情况 - 公司以约23倍运营资金(FFO)的价格交易,预计2023 - 2026年增长平缓,股票较共识净资产价值有小幅折扣但缺乏上涨催化剂 [7][10] 优先股情况 - 公司优先股LANDP和LANDO目前价格约21.5美元(面值25美元),收益率7.1%,按月支付 [12] - 优先股有较大的普通股净资产作为保护,被认为被低估,收益率比普通股高3.1%,有较好的控制权变更保护 [12]