文章核心观点 - 尽管投资组合中航空航天和国防行业占比较高且该行业存在风险，但分析师仍认为国防承包商L3Harris Technologies是长期投资的优质选择，因其多元化、增长潜力大、注重创新和成本控制，且能为股东带来价值 [4][8][29] 行业情况 - 航空航天和国防行业部分具有反周期性，但国防行业易受低成本无人机等新技术的破坏，且政府因通胀和借贷增加，利息支出超国防消费预算，影响人们对国防承包商的投资偏好 [4][5][6] L3Harris Technologies公司情况 业务多元化 - 与依赖F - 35战机的洛克希德·马丁不同，L3Harris在国防供应链中有不同地位，既是产品制造商，也是关键供应商，如提供火箭推进系统 [9] - 收购Aerojet Rocketdyne增加了具有长期增长潜力的业务，该业务占每枚导弹总成本约20%，在导弹需求上升时作用关键 [10] 增长潜力 - 公司计划到2026年实现230亿美元营收，利润率至少达16%，2023 - 2026年营收复合年增长率为5.8%，自由现金流复合年增长率为12% [10][11] - 专注“未来战争”，是美国仅有的两家能供应固体火箭发动机的公司之一，业务涵盖太空发射推进等多个领域 [12] - 获得导弹防御局下一代拦截器项目，预计到本十年末将使Aerojet营收从25亿美元增至40亿美元，且Aerojet整合提前完成，逾期交付数量12个月内下降40% [13][14] - 情报、监视和侦察（ISR）业务灵活性高，能满足不同客户需求，全球ISR市场预计从2022年的402亿美元增长到2032年的740亿美元，复合年增长率超6% [15][16] 经营策略 - 采用多种合同模式，无论是作为主承包商、独家分包商还是供应商，都能从合同中受益，还与新进入者或商业公司合作，提供能力并获取部分合同内容 [20] - 视Palantir为行业颠覆者，通过与之合作作为分包商赢得订单，同时投资约40家高科技初创公司，持股2 - 8%，将其技术融入自身解决方案 [21] - 实施LHX NeXt计划，目标到2026年将运营成本降低10亿美元，目前进度超前 [21] 股东回报 - 因收购Aerojet Rocketdyne等项目，过去两年股息增长放缓、回购暂停，公司计划到2024年第四季度将杠杆率降至3.0倍EBITDA以下后，更积极地增加股息，并将100%的超额自由现金流返还给股东 [22][24] - 目前股息收益率为2.0%，五年股息复合年增长率为10.5%，分析师预计到2026年自由现金流达28亿美元，现金股息支付率仅30% [23][24] 估值与前景 - 公司市盈率为17.8倍，分析师预计2026年每股收益增长率加速至11%，应用18.0倍市盈率，年总回报率预计为11 - 13% [27] 优缺点 - 优点：业务多元化，涉及导弹推进等多个高增长领域；商业模式有韧性，作为供应商和主承包商能应对市场变化；现金流强劲，承诺将超额现金返还给股东 [31] - 缺点：近期收购增加了债务水平，在达到杠杆目标前限制了股息增长和股票回购；依赖政府合同，易受预算限制影响；国防行业新技术发展可能对其业务造成挑战 [31]