文章核心观点 - 公司正在出售其办公资产,导致净运营收入和调整后FFO基础出现下降 [3][4] - 公司出售资产的价格较好,平均资产出售价格乘数为12.4倍,高于历史平均水平 [5] - 公司目前仍大幅低估,股价较账面价值折价33%,具有较大安全边际 [9][10][11] - 公司近期租约到期风险较高,可能面临租金让步压力,对调整后FFO产生负面影响 [6][12][13] 公司情况总结 - 公司拥有47处美国和欧洲的办公物业,第二季度年化基础租金为1.025亿美元,出租率为82.7% [3] - 公司主要租户包括摩根大通、CVS Health和KBR,其中KBR占公司年化基础租金约20% [3] - 公司在第二季度出售了6处办公资产,获得1.922亿美元,导致未来年化基础租金将减少1550万美元 [4] - 公司在第二季度末拥有3.368亿美元债务,资产价值仍大幅高于债务 [5] - 公司第二季度调整后FFO为1740万美元,同比下降30% [7] 行业情况总结 - 公司被母公司W.P. Carey剥离的原因是疫情期间办公市场面临较大压力,远程办公趋势导致办公物业空置率上升 [6] - 办公物业租赁市场目前处于租户有较强议价能力的状态,公司可能面临租金让步压力 [6][12]