文章核心观点 - 公司对加密货币的投资拖累了金融科技业务表现，但金融科技业务仍有增长潜力，且公司上调了盈利指引，市场也提高了对其的预期，当前估值较低，维持买入评级 [2][4][7] 公司业绩表现 - 2024年第二季度业绩喜忧参半，比特币价格下跌11.4%，导致公司股价较大盘多跌7.7%，多数总支付额同比增速放缓 [2] - 2024年第二季度金融科技板块净收入35.3亿美元，环比增长9.6%，同比增长12.7%；比特币收入26.1亿美元，环比下降4.3%，同比增长9.2% [2] - 2024年第二季度金融科技订阅和服务收入达17.8亿美元，环比增长5.9%，同比增长21.9%，其中Cash App平台收入14.2亿美元，环比增长6.7%，同比增长37.8%；Square平台收入3.23亿美元，环比增长9.1%，同比下降15.2% [2] - 2024年第二季度公司持有用于投资的比特币数量为8211个，环比增长2.1%，价值5.1458亿美元，环比下降10.2%，同比增长133.9% [2] 公司业务亮点 - Cash App每个活跃用户的资金流入达1243美元，环比下降1%，同比增长9.6%；活跃用户达5700万，与上季度持平，同比增加300万；Cash App Card月活跃用户达2400万，与上季度持平，同比增长13%；Cash App Borrow贷款发放额超20亿美元，近一年增长近3倍 [3] - 公司聘请Afterpay首席执行官兼联合创始人Nick Molnar领导集中销售职能，以推动总支付额增长，并计划建立新伙伴关系和加强高回报营销工作 [3] 公司盈利指引与市场预期 - 公司将2024财年调整后息税折旧摊销前利润（adj EBITDA）指引上调至29亿美元，中点同比增长62%，高于2023年第四季度财报电话会议中至少26.3亿美元（同比增长46.9%）的原指引 [4] - 公司将2024年的Rule of 40目标提高至35%，同比增加6个百分点，高于原指引的28%（同比下降1个百分点），并重申2026年达到40%的目标 [4] - 市场共识提高了对公司的预期，预计到2026财年，公司营收和EBITDA将分别以11.6%和36.4%的复合年增长率加速增长 [5] 公司估值情况 - 基于加速的盈利增长前景，公司远期非GAAP市盈率为17.3倍，低于行业中值11.49倍，相对便宜 [7] - 公司远期非GAAP PEG比率为0.42倍，低于行业中值1.24倍，以及同行SOFI的0.71倍和PYPL的1.21倍 [8] 公司股价分析与评级 - 目前公司股价未能维持近期涨幅，低于50/100/200日移动平均线，正在测试60美元的支撑位 [10] - 根据2024年第二季度末的过去12个月调整后每股收益2.78美元和调整后的远期非GAAP市盈率17.3倍，更新后的公允价值估计为48.10美元；根据市场共识上调后的2026财年调整后每股收益估计5.68美元，更新后的长期目标价为98.30美元 [10] - 重申买入评级，原因是公司非GAAP PEG比率较低，且相对于更新后的长期目标价仍有60.5%的上涨潜力，同时其Cash App业务粘性高，盈利能力加速提升 [10]