文章核心观点 - 儿童天地公司2024年第二季度表现出色，回归调整后盈利，股价上涨85%，公司当前策略正确，虽仍有风险，但收益率机会大，股票可投机买入 [1] 2Q24结果 - 公司收入下降近8%，销量降幅更大，但毛利润增长27% [2] - 此前公司促销过度，新管理层停止小额订单免运费，减少折扣 [2] - 限制网站促销带来二阶效益，节省广告和运费，门店流量改善，零售自2021年以来首次实现同店销售正增长 [2] - 公司削减门店和总部员工工资，减少资金消耗，为销售反弹做准备 [2] - 公司自2021年以来首次实现调整后营业利润，实际营业利润约600 - 700万美元 [3] - 控股股东提供长期贷款，公司流动性风险降低，目前欠控股股东1.7亿美元，信贷额度余额3.2亿美元 [3] 估值 - 2024年第二季度是销售淡季，公司实现营业利润是好迹象，下半年通常占销售额超2/3，未来利润率有望继续改善 [4] - 公司通过提高利润率减少销售实现更多利润，二季度毛利率提高近10个百分点至35%，仍低于历史平均37% [4] - 假设公司按当前8%的速度减少销售，新销售毛利率为35%，全年毛利润约5.15亿美元，运营收入1.05亿美元，净利润5500万美元 [5] 风险 - 公司已采取重要措施恢复盈利，但要持续实现盈利销售，需提供优质性价比产品，若关键部门裁员过多可能影响正常销售 [6] - 公司仍欠控股股东和银行大量债务，面临库存无法变现和经济衰退导致消费者减少服装支出的风险 [6] 结论 - 公司管理层正采取措施使公司恢复盈利，预计未来十二个月净利润超5000万美元，远低于历史盈利水平 [7] - 公司市值1.15亿美元，尽管有重组和杠杆风险，但预期收益率高，股票可投机买入 [7]