文章核心观点 - 基础设施咨询公司AECOM收益回升，股价未来一年有望上涨11.72%，被评为买入评级，但公司目前可能被高估不过程度不显著，同时建议投资者关注其同行Comfort Systems USA, Inc [1][21][26] 公司概况 - AECOM是全球领先的专业基础设施咨询服务提供商，服务涵盖咨询、设计、建设等，客户包括公共和私营部门，业务涉及交通、设施等多个领域 [2] - 公司业务通过美洲、国际和AECOM Capital三个部门开展，其中AECOM Capital投资和开发房地产项目，公司正探索出售该部门的战略选择 [2] - 公司收入主要来自员工为客户项目投入时间的计费，AECOM Capital通过房地产开发销售和管理费产生收入 [3] - 公司业务具有季节性，财政年度收入通常在下半年较高，第四季度最高，财政年度截止于最接近9月30日的星期五，当前为2024财年，2025财年从9月30日开始 [5] 竞争情况 - 由于行业进入壁垒低，公司在分散市场中与众多地区、国家和国际公司竞争，竞争因具体市场和地理区域而异 [6] - 公司认为自身凭借声誉、成本效益、长期客户关系等优势在市场中处于有利地位，同行和竞争对手包括Comfort Systems U.S.A., Inc.等，按市值评估AECOM处于中间位置 [6] - 从净利润率来看，该行业公司似乎是价格接受者而非制定者，AECOM当前净利润率接近10年高位 [7] 2023年第三季度财报 - 公司2023年第三季度财报于8月5日发布，营收和每股收益均超预期，营收从36.64亿美元增至41.51亿美元，增长13.3%，毛利润增长14.0%，净利润从亏损转为盈利，摊薄后每股收益同样扭亏为盈 [10] - 资产负债表方面，总资产从114.26亿美元增至120.47亿美元，现金及现金等价物从12.58亿美元增至16.45亿美元，总负债从88.04亿美元增至95.48亿美元，长期债务从21.09亿美元增至24.15亿美元，股东权益从24.55亿美元降至22.98亿美元 [10] - 公司支付适度股息，股息收益率为0.93%，年股息为0.88美元，派息率为19.72%，公司优先投资有机增长，再进行回购和分红，已向股东返还4.07亿美元，当前回购授权还有7亿美元剩余 [11] 增长前景 - 过去10年公司增长基本持平，EBITDA和净利润接近10年前水平，但投资者报告显示公司有望实现盈利增长，包括调整后每股收益和自由现金流两位数增长 [13][14] - 公司计划每年将利润率提高20至30个基点，有四个长期利好因素助力增长，华尔街分析师预计公司今年及未来四年将实现两位数盈利增长，营收也将增长，公司积压订单和业务管道情况良好 [15][16][17] 估值与目标价 - 过去10年公司营收、EBITDA和净利润表现平淡，但过去5年股价稳步增长，当前每股收益处于回升阶段，可能存在高估情况 [18][19] - 估值表显示，考虑增长因素的PEG比率评级高于P/E比率，若公司实现今年盈利增长目标，PEG比率将改善，分析师认为公司目前被高估但程度不显著 [20][21] - 基于2025财年预计盈利增长11.72%，得出一年期目标价为107.05美元，与分析师平均目标价105.89美元接近，分析师认为该估计合理，股票图表呈峰谷模式，当前处于低谷，多位分析师给予买入评级 [22][23] 风险因素 - 公司43%的收入来自长期政府合同，因预算每年审批，面临潜在资金中断风险 [24] - 29%的收入来自美国以外地区，存在地缘政治和货币风险，包括物流、通信挑战和汇率问题 [24] - 公司常签订固定价格合同，长期合同面临成本上升和回报降低风险，随着通胀下降风险有所缓解，14%的收入来自合资企业运营，可能存在决策延迟和缺乏控制权问题，公司业务受严格环保法律法规约束，违规将面临严重处罚 [25] 结论 - 过去10年AECOM每股收益在3美元至 -1美元之间波动，现在有望突破该范围，华尔街分析师预计2024财年每股收益为4.50美元，未来四年可能达到8.62美元，若盈利推动股价上涨，股东将获得资本收益，因此建议买入，同时也建议关注Comfort Systems USA, Inc [26]