文章核心观点 - Whirlpool公司的盈利在今年面临压力,但利率下降将有助于销售和利润率 [1] - 投资者对Whirlpool公司的主要担忧包括:1)房地产市场放缓的时间和程度;2)Whirlpool可能正在失去市场份额和竞争地位 [2] 行业和公司分析 利率和房地产市场 - 利率下降通常有利于房地产市场,因为可以降低贷款成本 [2] - 但本次房价下跌幅度可能没有预期的那么大,因为利率上升环境下 [2] 利润率下滑 - Whirlpool公司北美主要家用电器业务的息税前利润率呈下降趋势 [3][4] - 管理层原本预期2024年底该业务的息税前利润率将达到10%-11% [4] 市场份额和竞争地位 - Whirlpool公司的利润率下滑可能不仅仅是由于市场疲软,还可能是由于公司正在失去市场份额和竞争地位 [5] - 竞争对手博世在年报中提到,由于市场整合和来自亚洲特别是中国供应商的竞争压力增加,家电行业出现了"根本性的市场转变" [5] 销售结构变化 - Whirlpool管理层表示,利润率下降是由于销售结构发生变化 [6] - 替换性需求(更换损坏的家电)保持良好,但装修等自主性需求较弱,后者利润率较高 [6] - 这意味着随着房地产市场改善,Whirlpool的销售和利润率可能会提高 [6] 行业整体情况 - 家得宝公司高管也表示,大型装修项目(如厨房和浴室)受到压力,客户推迟了这些大型项目 [7] - 这支持了Whirlpool的观点,即高利润率的自主性需求疲软是暂时的,而非结构性问题 [8]