文章核心观点 - 公司股价自去年分析师给予强力买入评级后上涨18.5%，当前价格约23.50美元，虽仍低于2021年的5年峰值，但仍具投资价值，分析师重申买入评级，但因利率风险建议限制持仓比例 [2][23] 区域渗透与市场信心恢复 - 公司是Umpqua银行的母公司，总部位于华盛顿州塔科马市，在美西部和太平洋西北地区有强大区域影响力，资产超500亿美元，在多地有超300个网点，提供多种金融服务 [4][5] - 为对比，选取东南部的Regions Financial、俄亥俄/宾夕法尼亚西部地区的Farmers National Banc Corp和得克萨斯州的Comerica作为可比银行 [5] - 声誉咨询集团RepTrak研究显示，因2023年一系列知名银行倒闭受损的公众对银行的信心，今年开始恢复 [5] 股息情况 - 公司股息收益率从一年前的7%降至目前超6%，高于所选3家同行，但过去十年股息增长不稳定，过去1年股息增长率较行业平均水平低84.5% [6] - 积极的每股收益增长、强劲的流动性以及低不良贷款信用损失，可能推动公司股息的可持续性和增长 [7] 近期盈利与未来增长潜力 - 公司营收主要来自贷款利息收入和各类费用，97%的总收入来自净利息收入，因利息支出增长，净利息收入和总收入同比下降，每股收益也同比下降 [9][10] - 第二季度净息差为3.56%，较上一季度上升4个基点，原因是生息资产收益率增长超过付息负债成本增长 [10] - 分析师预计，到2024年12月财年每股收益将略有同比增长至2.54，2025年12月将进一步增长4.6%，且有10次上调预测，无下调预测 [11] - 贷款增长和西北地区人口增长有望推动公司未来每股收益增长，第二季度商业贷款利用率和建设项目活动推动贷款增长，排除贷款出售因素，贷款组合年化增长2%；2024年2 - 4月开展的活动新增近6000个小企业账户和3.45亿美元新存款 [11] 估值情况 - 公司远期市盈率为9.74，较行业平均水平低近18%，低于所选3家同行，按同行平均远期市盈率计算，公司股价被低估近6美元/股 [12] - 根据SA数据，公司在市净率方面也被低估，这反映市场对其第二季度同比盈利下降感到失望，但股价被低估幅度不大，表明仍有足够投资者认可其未来增长潜力 [13] 风险情况 - 公司面临不良贷款、资产风险（如商业房地产/办公物业）以及美联储利率决策等风险 [14] - 第二季度数据显示，公司信贷质量指标与2023年第二季度基本持平或略高，净冲销率仅为0.32%，贷款组合在多个类别和地理区域高度多元化，办公物业不良贷款比例低，无重大坏账风险 [16][18][19] - 利率方面，9月18日美联储下调目标利率的概率升至87%，但后续利率走势不确定，若长期降息，公司利息支出将降低，但利息收入最终也会减少，不过债券价值将提升，因此贷款和客户增长以及拓展非贷款业务很重要 [22]