文章核心观点 - 爱奇艺目前股价处于多年低点，被显著低估，未来股价有望上涨，因其用户平台增长、研发投入大、使用人工智能技术、有百度支持、盈利能力提升、债务可控且权益增加 [1][3][10][19] 公司业务情况 - 爱奇艺是中国最大的在线视频平台之一，2023年拥有4万个视频标题，内容多样，包括电视剧、综艺、电影等 [1][2] - 公司拥有中国大陆互联网流媒体服务中最大的订阅会员基础之一，成功开发了会员服务和在线广告服务等多元化盈利模式 [2] 股价表现 - 爱奇艺股价处于多年低点，IPO时股价是当前的数倍，当前股价在2 - 3美元左右，2 - 3美元区间有大量买家支撑股价 [3] - 上季度财报显示公司营收超预期，每股收益不低于预期，但高盛下调评级致股价下跌，不过许多分析师认为该股票值得买入，平均目标价高于当前股价 [4] 人工智能应用 - 公司将人工智能技术用于视频内容创作、采购、制作、标签、分发、货币化和客户服务等环节，有望加速观众数量和货币化增长，带来净销售额增长 [5] 研发投入 - 公司持续在研发上进行大量投资，预计提升用户画像和内容推荐，使用AI Radar和Watch Me Only支持实时识别和搜索，有望加速订阅用户增长和净销售额增长 [6] - 2021 - 2023年研发支出分别为27.949亿、18.992亿和17.666亿人民币（2.488亿美元），分别占当年总收入的9.1%、6.5%和5.5% [6] - 公司大量员工从事研发工作，研发人员多于营销或内容制作人员 [6] 股东与合作 - 百度持有爱奇艺近89%的总投票权，双方签署了未来发展协议，百度同意增加爱奇艺的用户流量，双方还同意交叉销售广告服务、利用各自服务增加用户流量以及允许用户和内容提供商互登平台 [8][9][10] 财务状况 - 过去两年公司盈利能力提升，净收入和自由现金流增加，过去三年无杠杆自由现金流超过20亿美元且呈加速增长态势 [10] - 公司新现金积累，逐步减少债务，净债务可控，2024年8月回购了2026年到期的可转换优先票据，本金3.955亿美元，回购总价3.975亿美元 [11][12] - 过去三年公司总股本增加，每股账面价值接近当前股价，而美国人工智能公司股价远高于每股账面价值 [12] - 公司多个估值指标显示被低估，如PE GAAP FWD接近13倍，PE GAAP TTM为8倍，EV/FWD EBITDA接近1 - 2倍 [13] - 2025 - 2027年EPS增长预期分别为48%、27%和55% [14] 潜在风险 - 公司与中国广告机构合作，广告机构数量因整合减少，可能导致广告预算、需求或业务量下降，影响公司收入、EPS和FCF增长，最坏情况下股价下跌 [15] - 公司业务依赖优质内容生产和人才，未来可能因艺术家拒绝合作或其他平台出价更高，无法提供高质量原创内容，导致订阅用户和访问量下降，净收入增长降低 [16] - 公司业务受信息安全、隐私和数据保护新法规影响，如《中华人民共和国网络安全法》，违反规定可能面临罚款，影响净收入；若分析师负面评价增多，股价可能下跌 [17][18] - 因《外国公司问责法案》，公司美国存托股票可能无法在美国出售，导致国际投资者现金减少，影响研发投资和未来净销售额增长预期 [18]